基于银行业资产负债配置视角的观察：2020年下半年信用增长是否边际收缩.pdf

2020-08-07 银行业 目录 1、 上半年银行业资产负债运行的主要特点 4 1.1、 “宽信用”环境助力银行扩表速度加快 4 1.2、 信贷结构：对公贷款高增长，定向扶持力度加大 5 1.3、 继续增配标准化债券，压降广义同业资产 7 1.4、 存款结构不甚理想，结构性存款先升后降 8 2、 下半年银行业资产负债形势展望 9 2.1、 信用增量供需双收缩，银行资产增速放缓 9 2.2、 资产配置结构：信贷投放维持均衡节奏，债券配置性价比上升 13 2.3、 负债配置结构：结构性存款与同业存单“跷跷板效应”延续，金融债有望加快发行 17 3、 对下半年整体信用环境的判断18 风险提示 19 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2020-08-07 银行业 5 月份以来，一方面资金市场利率中枢抬升，债券市场历经 “去杠杆”，整 体货币金融环境较疫情期间有所收紧；另一方面，货币政策持续“精准发力”， 多重手段驱动存贷款利率下行，服务实体经济能力增强。当前，央行已明确 要求银行维持均衡的信贷投放节奏，市场对于下半年金融条件趋紧的预期渐 强。 鉴于此，本篇报告在梳理上半年银行业资产负债运行特点的基础上，重点从 银行视角探讨下半年信用增长是否会出现边际紧缩的迹象，以及这一形势如 何影响下半年银行业资产负债摆布策略。 1、上半年银行业资产负债运行的主要特点 1.1、 “宽信用”环境助力银行扩表速度加快 今年以来，随着逆周期调节力度加大以及监管部门引导银行加大对实体经济 的支持力度，银行体系扩表速度加快。 “宽信用”政策发力：一方面，央行 加大了货币宽松力度，先后三次实施普降和定向降准政策，下调OMO、MLF 利率 30bp ，将超储利率下调至0.35% ，使得整体货币金融环境较为宽松。 另一方面，疫情期间出台了一揽子对普惠小微企业、民营企业的定向纾困政 策。在此情况下，银行积极顺应国家政策导向，配合企业复工复产并提供融 资支持，资产增速明显上行。截至2020 年6 月末，银行资产增速为11.32% ， 较2019 年年末提升 1.36 个百分点，上半年银行业新增人民币贷款投放 12 万亿，人民币贷款增速达到13.2%，社融增速12.8%，创28 个月来新高。 从资产结构看，贷款、债券等基础性和标准化业务占比稳步提升，6 月