[注册结构专业基础]不确定性分析讲义.doc

PAGE PAGE 5页 第六节 不确定性分析 项目经济评价时所采用的数据多数来自预测和估算,由于缺乏足够的信息,这种预测 和估算往往无法是精确无误的,因此项目实施后的实际情况难免与预测情况有所差异。由 于环境、条件及有关因素的变动和主观预测能力的局限,一个投资项目的实施结果(即其 结局与经济效益)通常不符合人们原来所作的某种确定的预测和估计。这种现象就称为投 资项目的不确定性。 投资经济效益存在不确定性的直接原因是由于投资方案中各种参数的不确定性。这里 的参数主要指投资额、年收入、年支出、寿命、残值、利率、税率等。不确定性的直接后 果是使方案经济效果的评价值与实际值产生不一致,如果不对此进行分析,仅依据确定性 的结果来取舍项目,容易产生决策失误。所以在决策前,要充分考虑各种不确定因素,估 计其不确定程度,这种分析称为不确定性分析。不确定分析的主要包括盈亏平衡分析和敏 感性分析。 一、盈亏平衡分析 投资方案的盈亏平衡分析,着眼于经营上的盈亏平衡点(在这点上,经营活动既不赚 钱也不赔钱)考察不确定性因素的变化(价格的升降、成本的增加减少)对该点的影响, 判断方案对不确定因素的承受能力。盈亏平衡分析是工程经济学非常重要和有用的分析工 具,除了研究厂商的盈亏平衡产量以外,通常也被用于衡量企业的决策所引起的产量、销 售价格、固定成本和变动成本的变化对利润所产生的影响,评估投资方案所面临的风险 水平。 盈亏平衡分析是指在一定的市场、生产能力的条件下,研究拟建项目成本费用与收益 的平衡关系的方法。项目的成本分为可变成本和固定成本两部分。可变成本随产量变化而 变化,通常包括外购原材料,燃料、动力消耗,包装费和计件工资等。固定成本不随产量 变化而变化,通常包括折旧费,摊销费,利息费。项目的产量、可变成本、固定成本和销 售收入间的关系可用图解表示。 图中F1- F表示生产的固定成本, F1- V表示总成本费用, O－S表示产出数量的销售收入。从图中可以看出O-S与F1- V两条线相交一点(BEP) ,这一点称为盈亏平衡点。在这一点上项目的销售(营业、服务)收入等于总成本费用,盈亏平衡。 根据总成本费用、销售收入与产量(销售量)之间关系,盈亏平衡分析可分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。盈亏平衡分析就是找出盈亏平衡点，盈亏平衡点可用生产能力利用率或产量表示。 （一）线性盈亏平衡分析 在总成本费用、销售收入与产量呈线性关系时，盈亏平衡的计算公式为： 以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点低，说明项目生产少量产品即可不发生亏损，表示项目适应市场变化的能力，抗风险能力都比较强，获利能力大。 （二）非线性盈亏平衡分析 在实际生产经营过程中，产品的销售收入与销售量之间，成本费用与产量之间，并不一定呈现出线性的关系。 这里设定销售收入是产量的非线性函数（二次函数）： 根据盈亏平衡的定义，项目有两个盈亏平衡点。 例:已知某项目设计生产能力为生产某种产品6000件，单位产品售价100元，总固定成本费用为200000元，单位变动成本费用为50元，求盈亏平衡点。 解：盈亏平衡产量 BEP（生产量）＝200000/(100-50)＝4000件 盈亏平衡生产能力利用率 BEP（生产能力利用率）＝200000/[(100-50)*6000]=66.7% 通过盈亏平衡分析，可以看到产量、成本、销售收入三者的关系，预测经济形势变化带来的影响，分析工程项目抗风险的能力，从而为投资方案的优劣分析与决策提供重要的科学依据。但是由于盈亏平衡分析仅仅是讨论价格、产量、成本等不确定因素的变化对工程项目盈利水平的影响，却不能从分析中判断项目本身盈利能力的大小。此外，盈亏平衡分析是一种静态分析，没有考虑货币的时间价值因素和项目计算期的现金流量的变化，因此，其计算结果和结论是比较粗略的，还需要采用其他的能分析判断出因不确定因素变化而引起项目本身盈利水平变化幅度的、动态的方法进行不确定性分析。 盈亏平衡点如果过高，说明企业的风险比较大。 二、敏感性分析 敏感性分析的目的是考察投资方案主要因素发生变化时,其方案净效益发生的相应变 化,以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。这些可能发生变化的因素称为敏感因 素。若某因素值的较小变化能导致经济效益的较大变化则称投资经济效益对该因素的敏感 性大;反之,则称敏感性小。敏感性分析就是要找出项目的敏感因素,确定其敏感程度, 以预测方案承担的风险。敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因素对评价指标的影响, 还可以着重分析那些较为敏感的因素,以提高决策的准确性。 敏感性分析的一般步骤如下: (1)确定敏感性分析时要采用的经济效益评价指标 本章第二节讨论的各种经济效果评价指标,如净