人大经济金融课件 国际金融第二版chapter03.ppt

中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 1 第 3 章 外汇衍生产品市场 FX Derivatives Market 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 2 教学要点 ? 外汇远期 (FX Forwards) ? 外汇期货 (FX Futures) ? 外汇期权 (FX Options) ? 外汇互换 (FX Swaps) 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 3 外汇远期 ? 本质上是一种预约买卖外汇的交易 ? 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数 额、汇率和交割时间 ? 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照 合同规定条件完成交割 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 4 外汇远期分类 ? 定期外汇远期交易 ? 固定交割日期 ? 在成交日顺延相应远期期限后进行交割 ? 择期外汇远期交易 ? 不固定交割日期 ? 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户 交割日选择权 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 5 基本特征 ? 场外交易 ? 没有标准化的透明性的条款 ? 违约风险显著 ? 可能要求合约对手方提供担保 ? 到期前不能转让，合约签订时无价值 ? 外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 6 报价方法 ? 远期汇率直接报价法 ? 外汇银行直接报远期汇率 ? 瑞士、日本等国采用此法 ? 远期差价报价法 ? 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 ? 也可采用报标准远期升贴水的做法 ? 掉期率报价法 ? 外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 7 择期远期汇率的确定 ? 择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在 价格确定上则倾向于对银行有利 ? 远期外汇升水时，银行以交割 有效期期初汇率为外汇买入价 ? 远期外汇贴水时，银行以交割 有效期期末汇率为外汇卖出价 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 8 远期汇率的确定 ? 利息平价定理 ? 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一 种工具转移到另一种工具 ? 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡 ? 国际金融套利 ? 如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动 ? 资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 9 远期汇率的确定 ? 假设条件 ? 某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 ? 两国利率分别是 R h 和 R f ? 英镑兑美元即期汇率为 S ， 1 年期远期汇率为 F 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 10 远期汇率的确定 R h 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 11 远期汇率的确定 R h 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 12 利用外汇远期套期保值 5 4 3 2 进口土 豆英国 商人 银行 出口土 豆美国 商人 进口 土豆 300 万美 元 远期美元 多头合约 300 万 美元 英镑 按照合约约定的价 格 ￡ 1=$1.7880 卖给银行英镑 1 6 300 万 美元 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 13 利用外汇远期套利 如果某投资者持有 1000 万日元，日元年利率 4 ％，美元年利率 10 ％；即期汇率 USD1=JPY 100 ，若 3 个月远期汇率有两种状况： USD1=JPY101.50 或者 USD1=JPY98.00 。计算两种远期汇率下采用 掉期性抛补套利的收益情况 在日本投资的本利和（以日元计价） 在美国投资的本利和（以日元计价） 1000 ×（ 1 ＋ 4 ％× 3/12 ） =1010 万 1000/100 × 98 ×（ 1 ＋ 10 ％× 3/12 ） =1005 万 1000/100 × 101.5 ×（ 1 ＋ 10 ％× 3/12 ） =1040 万 两种远期汇率下的掉期套利收益比较 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 14 外汇期货 ? 指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式 确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇 ? 1972 年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场 (