银河期货--11月进出口数据分析：对美出口持续回落,贸易顺差收窄.pdf

研发报告 / 宏观专题报告 对美出口持续回落，贸易顺差收窄 11 月进出口数据分析 内容提要： 11 月数据显示，我国贸易差额顺差明显收窄。对美贸易中，进口大增， 而出口增长非常有限。但我国正在改善贸易结构，对东盟的贸易顺差创下新 高。对欧盟的贸易顺差环比回落，但同比依旧有所增长。 从全球看，外部环境也不太乐观，周边国家和地区出口均有回落态势，越 南好像也结束了高增长阶段。 中美贸易依旧是最重要的贸易关系，“抢出口”效应消失后，在新的国际 贸易格局下，衰退性顺差有可能转变为阶段性逆差。 在汇率方面，8 月的汇率下浮可能对进口金额的提升产生一定的影响， 但对出口影响不会太大，是因为受到J 曲线效应的影响，是由我国进出口商 品的结构及其价格需求弹性所决定的。我们一直认为维持人民币的汇率的相 对稳定至关重要，人民币汇率将依旧进行有管理的浮动。 周末，海关总署公布了11 月进出口数据，数据显示，进出口贸易顺差收 窄，出口金额同比继续回落，这已经是连续4 个月出现回落，进口同比止跌 回升，贸易差额同比萎缩7.48%，这是今年4 月以来贸易差额同比首次下跌