国盛证券--东诚药业：核药产品有望获得市场重估,投资价值凸显.PDF

证券研究报告 | 公司深度 2019 年11 月10 日 东诚药业 （002675.SZ ） 核药产品有望获得市场重估，投资价值凸显 公司核药产品有望获得市场重估。公司经过多年发展，最早作为国内生化 买入 （维持） 原料药生产基地之一，同时逐渐发展制剂板块业务，后通过外延相继并购 股票信息 成都云克药业、上海益泰医药、东诚欣科、南京江原安迪科，完成公司从 生化原料药到核药板块的布局。目前公司核药按板块已发展为公司核心板 行业 化学制药 块，潜力不断释放，我们认为公司核药产品在国内市场具有较大潜力，产 最新收盘价 15.90 品价值有望获得市场重估！ 总市值(百万元) 12,755.21 总股本(百万股) 802.21 国内核药布局企业较少，随着东诚近两年的并购整合，双寡头局面已经形 其中自由流通股(%) 82.29 成，未来核药市场主要由双寡头主宰。核医学国内市场快速增长，国内人 30 日日均成交量(百万股) 14.20 均产出远低于美国，市场潜力大。目前东诚的产品管线中已形成包括云克 股价走势 注射液、锝标药物、正电子药物、I-125 密封籽源、C-14 胶囊等主打产品， 其他的包括I-131 口服液、氯化锶等产品东诚也涉及有代理业务，公司正 东诚药业 沪深300 不断缩小同中国同辐的差距，未来随着公司在核药网络化建设上以及治疗 96% 性核药方面的突破有望继续拉近甚至超越同中国同辐的差距。 80% 64% 公司已上市产品有望获得市场重估。公司目前已上市产品中包含了，云克 48% 注射液、18F-FDG，C13 胶囊、C14 胶囊、I125 以及I131 等核药产品， 32% 16% 基本涵盖了目前国内市场的核药产品。鉴于国内核医学市场的低渗透率、 0% 良好的市场格局、产品的潜在价值和公司良好的核医学网络，我们认为在 -16% 这些已上市产品中云克注射液、18F-FDG 以及C13/C14 胶囊市场价值有 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 望得到重估。 作者 公司核药研发管线中孕育有潜力大产品。公司核药管线中铼 [188Re]依替 分析师 张金洋 膦酸注射液 （骨转移疼痛）、氟[18F]化钠注射液 （骨转移诊断）、[18F] 执业证书编号：S0680519010001 氟丙基甲酯基托烷注射液 （帕金森诊断）、BNCT 疗法（硼中子俘获治疗