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北京科技大学 财务报表分析 王媛 史巍 {财务管理财务分析}光明乳业公司财务质量分析 目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 第一部分 案例资料2 第二部分 对光明乳业股份公司财务状况质量的分析与评价3 一、综合浏览3 通过对光明乳业2007年年度报告总和浏览，初步了解到如下内容：3 1、年度报告的总体结构3 在其披露的年度报告中，既包括上市公司自身的个别报表，也包括以上市公司为母公司的合并报表。从总体上来说，该企业披露的信息较为系统。3 2、企业所处的行业以及生产经营特点3 3、企业的发展沿革3 4、企业的主要股东、尤其是控制性股东的持股及变动情况分析4 5、五力分析4 6、公司战略分析6 二、关注审计报告的措辞6 三、财务比率分析6 四、结合报表附注披露信息以及同行业状况进行详细分析7 1.关于企业的盈利能力7 2.企业的资产管理能力7 3.企业的偿债能力8 4.同行业比较9 五、财务问题汇总10 1、期间费用大幅增加（之前已有分析）10 2、营业利润缩水非常严重10 3、盈利能力的质疑10 六、从分析结果中得出预测10 1.令人担忧的近期前景10 2、长期预测11 第一部分案例资料 本报告选取光明乳业股份有限公司财务报告，以其2007年的财务报告为主，结合其2006、2005年财务数据以及同行业蒙牛、伊利和北京三元食品股份有限公司的数据，对光明乳业的财务状况质量进行分析。 案例资料来自上海证券交易所网站。详见附件（光明乳业年报.pdf）。第二部分对光明乳业股份公司财务状况质量的分析与评价 一、综合浏览 通过对光明乳业2007年年度报告总和浏览，初步了解到如下内容： 1、年度报告的总体结构 在其披露的年度报告中，既包括上市公司自身的个别报表，也包括以上市公司为母公司的合并报表。从总体上来说，该企业披露的信息较为系统。 2、企业所处的行业以及生产经营特点 光明乳业：光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的股份制上市公司，主要从事乳和乳制品开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。 3、企业的发展沿革 光明乳业股份有限公司系由上实食品控股有限公司(“上实食品”)、上海牛奶(集团)有限公司(“牛奶集团”)、上海国有资产经营有限公司、大众交通(集团)股份有限公司、东方希望集团有限公司和DanoneAsiaPte.Ltd.,(“达能亚洲”)六家作为发起人于2000年11月17日改制设立，公司于2002年8月14日向社会公众发行了每股面值1元的人民币普通股1.5亿股，并于2002年8月28日在上海证券交易所上市交易。并于2002年8月28日在上海证券交易所上市交易。后来10股送6股，公司总股本增至10.4亿股。 4、企业的主要股东、尤其是控制性股东的持股及变动情况分析 公司的法人实际控制人为前两位股东的母公司，上海牛奶（集团）有限公司和ShanghaiIndustrialHoldingsLimited（上海实业控股有限公司）。这两家公司均为国有资产性质的企业。 值得注意的是：上海成立大光明集团之后，达能增持和控制光明乳业的希望已经比较渺茫，而且光明集团也已经确立了今后集团的发展方向，乳业已经成为其发展大策略中的组成部分，而不再是单独一块。达能退出也就顺理成章。 光明乳业达能亚洲将所持有的光明乳业20.01%的股份以4.58元/股的价格转让给光明乳业的第一和第二大股东上实食品和牛奶集团；而且达能公司(与达能亚洲同属达能集团的全资子公司)将向光明乳业支付3.3亿元，以补偿光明的营销投入等费用。光明乳业将旗下“可的”便利店转让给同一集团的农工商超市，作价2.268亿元，未来光明乳业将集中资源作乳业，成为大光明集团乳业的主要平台。收到达能补偿费和可的转让费后，公司将有丰厚现金来进行市场开拓和营销，而且公司业务未来集中于乳业，发展方向清晰；但达能退出后，公司需要重新开拓一些市场和产品，另外考虑到乳业大环境的艰难以及公司处于恢复期，公司近两年发展并不太乐观。 5、五力分析 1）上游分析 全球奶粉及原料供应基本都由新西兰和澳大利亚提供。但由于地处太平洋南部的新西兰岛国正处在百年不遇的大旱中，天气持续影响着牧草的生长，全世界都陷入了“奶荒”时期，受到冲击最大的是“大包粉”进口77%依赖新西兰的中国。因为中国乳品企业在生产酸奶、乳饮料、奶粉及某些高端乳品时，需要使用包括脱脂奶粉、全脂奶粉、乳清粉在内的工业大包粉。 而且这种趋势仍将持续。 根据新西兰恒天