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2018 年 8 月 29 日 新世界（600628.SH ）批发和零售贸易 业绩略低于预期，医药业务拖累营收 ——新世界（600628.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆公司1H2018 营收同比减少5.27%，归母净利润同比减少45.95% 中性（维持） 8 月29 日晚，公司公布2018 年半年报：1H2018 实现营业收入13.37 当前价：7.00 元 亿元，同比减少5.27% ；实现归母净利润1.96 亿元，折合全面摊薄EPS 0.30 元，同比减少45.95% ；实现扣非归母净利润1.51 亿元，同比增长32.24% ， 分析师 业绩略低于预期。公司归母净利润有较大降幅，主要系上年同期公司对新 唐佳睿 CFA,CAIA, FRM 南东项目管理公司股权丧失重大影响，剩余股权按公允价值重新计量产生 (执业证书编号：S0930516050001) 的利得2.07 亿抬高上期基数所致。 021 tangjiarui@ 单季度拆分来看，公司 2Q2018 实现营业收入 6.12 亿元，同比减少 6.06% ；实现归母净利润0.69 亿元，同比减少24.82% 。 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021 ◆综合毛利率上升2.88 个百分点，期间费用率上升0.41 个百分点 sunlu@ 1H2018 公司综合毛利率为33.15%，同比上升2.88 个百分点。1H2018 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 公司期间费用率为17.95%，同比上升0.41 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财 010 务费用率分别为5.10%/ 12.10%/ 0.75% ，较上年（同期）分别变化0.16/ wuliang16@ 0.19/ 0.05 个百分点。 市场数据 ◆百货业务表现平稳，医药业务收入不达预期 总股本(亿股) ：6.47 公司百货业务单体店新世界城拥有一定区位优势，客流量较大，但单 总市值(亿元) ：45.28 体店模式除受一般线下门店所面临的线上冲击、新店分流等负面影响外， 一年最低/最高(元) ：6.77/12.50 还面临缺乏增量空间的难题。医药业务方面，受 “两票制”、医保控费等 近 3 月换手率：24.38% 政策影响，公司医药业务中自营销售部分回调幅度较大，报告期内自营销 售营收实现 1.47 亿元，同降 26.08% ，公司未来收入端增量空间或遭到进 股价表现(一年) 一步压缩。 20% ◆下调盈利预测，维持“中性”评级 3% -15% 报告期内公司收入端表现平淡，医药业务发展不达预期，我们下调对 公司2018-2020 年全面摊薄EPS 分别至0.40/ 0.42/ 0.45 元（之前为0.42/ -33% 0.44/ 0.46 元），维持“中性”评级。