聪明投资资者本杰明格雷厄姆.ppt

聪明的投资者 本杰明格雷厄姆(1894-1976) Ml 目录 背量 论投资与投机 防御型投资者的证券组合策略 积极型投资者的证券组合策 投资者与市场波动 防御型投资者的股票选择 积极型投资者的股票选择 对每股利润的思考 作为投资中心思想的“安全边际 背景之 本杰明格雷厄姆生平简介 1894年,格脔厄姆生于伦敦,1-8岁期闾,家境綬实 1903年,格霞厄蜉9岁,父亲去世。家里瓷器生意摇搖欲坠,一家人生活陷入国顿 1907年,格霞厄蜉13岁,在股灾中,其母亲把借钱进行股票保讧金交易的本全全额赔尧。 914年,格震厄蜉20岁,以全班第二名的成绩从哥伦比亚大学毕业(遒过贏得奖学金入得此学校),并且被邀请担任教职。他未接 受,而是选择了到华尔街闯荡一番 1920年,格脔厄26岁,成为纽伯格亨德森劳伯公司的合伙人 923年,梏霞厄蚂29岁,高开了伯格亨德森劳伯公司,成立了格兰林私人基金,资全规楼50万美元 1923-1924年间,格兰舴基全运作一年半,其投资回报率高达10%以上,远高于冋期平均股价γ%%的上幡庋,但由于股东与格雷厄 姆在分红方案上的意見分歧,格兰赫基会最终不得不以解散而告终 926年,本杰明·格卮蜉( Benjamin Graham)和杰罗姆·纽受( Newman)合伙投资组建格霍厄姆-纽受公司 199-1932年大萧条期间,格霎厄姆亏损近70%,其后的岁月卷土重来,在市场的废上收获了大量有利的交易 1936-1956期间(其后远休),格脔厄姆曼公司的年收益率不低于14.7%,高于冋期股票市场12.2%的整体收益率,跻身华尔街有 史以耒最佳的长期收並车之列 1934年年底出版《有价证券分析》( Security Analysis) 1936年出版《财务报表解读》。 1949年出版《聪明的投资者》( The Intelligcnt Investor)。 背景之二—导言 这是一本为普遹人在投资策略的选择和执行方面捉供相应指导的书。 这本书的内容是面向那些和投机者有区别的投资者的,因而对于娅线投资者并无意义 这本书自1949年第一版问世以来,大约每5年修订一次,新修订版的初病完成于1971年1月。稳健投资的基本原理是不会随着年 代的更替而改支的,但这些原理的应用,则必须随着会融机制和会融环境所发生的重大支化而作出相应的调整。 这本书有很大的篇幅讨论金融市场的历史演变模式,有时还娶追溯到几十年前的年往事。想韉明地透行讧淼投赟,你必须事 先对不冋的偾泰和股票在不冋夆件下的叁现有足够的知识,至少其中杗些糸件会在一个人的经历中反复重演 这本书的重点在于原则和态度而不在于信息和知识。目的在于,指导读者避竟陷入严重的锆误,并建立一令其感到安全放心的 投资策咯。投者的大问题甚至是皲可怕的敌人,很可能沘是他们自己,要想在一生中荻得投资的成功,并不需要顶級的智商 超凡的商业头脑或秘密的信息,而疋需要一个稳妥的知识体系作为决氛的基础,并且有能力控制自己的情绪,使其不会对这种体 系造成侵蚀 这是一本不有任何说教和傲憕成分的书,想法是强有力的,但是它的教达方式是和的 这是一本历经时间考验始终经典的书,在全融风暴摧毁不可幸的知识体系之后,他所提出的原则所具有的价值p 经常会得到提升,并且能够得到更姸的理解。他的稳安的建议给他的追随者们带来了可靠的口报,甚至 得那些天资走不上慧的从业者(《他们因为追求卓越成走时髦而排了跟头)的人,也谈得了展高的回最 背景之三—来自格雷厄姆的一个小故事 因此这笔交易被好几家重要的机构拒绝了。但是,两个人非常着好读公可的潜力,他们敢着重的是,该公可的价书相对于当 期利润和资产价值而言并不算高。两位合伙人以自己手中大约五分之一的资全开展了并,他们的利益与这笔新的业务密切相关 而这项业务兴旺起来了。公司的极大成功使得其股价上涨到了最初狗买时的200多倍,由于他们认为这个公司从事的是某种程度 不开的业务’,因此,尽管价格暴涨,他们仍然持有该公司大量股份。他们基金中的许多参与老采用了同样的做法,而且 通过持有该公可及其后来所设分支机构的股票,这些人成为了百万宙翁。 仅从这一笔投资决策中获取的利润,就大大超过了20年内在合伙专业領域里广泛开展各种业务(通过大量调查、无止境的忍考和 无歡次决策)所荻得的其他所有利润 这个故事对聪明的投 去有什么教育意义吗?一个明显的意义在于,华尔街存在着各种不同的赚钱和投责方式。另一个不太明显 的意义是,一次幸运的机会,或者说一次极其英明的决策(我们能将两者区分开吗?)所获得的结果有可能超过一个熟悉业务 辈子的努力。可是,在幸运或关键决策的背后,一般都必须存在着有准备和具备专业能力等条件。人们必须在打下足够的基 础并获得足够的认可之后,这些机会之门才会向其放开。人们必须具备一定的手段、判断力和