川财证券--2018年A股中报业绩点评：A股整体盈利平稳,创业板两极分化.pdf

A 股整体盈利平稳，创业板两极分化 ——2018 年A 股中报业绩点评 ❖ 事件 证券研究报告 截至8 月31 日，A 股2018 年中报业绩预告全部披露完毕。 报告类别 ।策略动态 ❖ 点评摘要 报告时间 ।2018/9/1 A 股整体盈利增速略有回升，中小创盈利增速下降。从业绩的成长性来看，全 部 A 股（全部 A 股剔除金融后）2018 年中报净利润累计同比增速 14.51% （23.23%），较2018Q1 的增速13.95% （22.88%）略有回升。分板块来看，主板、 中小企业板、创业板2018H1 净利润同比增速分别为14.75%、14.11%、8.29%， 而三者2018Q1 的净利润同比增速分别为13.13%、18.99%、30.75%。除主板净 分析师 利润增速回升外，中小企业板、创业板增速都较一季度有所回落，尤其以创业 邓利军 板，盈利增速下降22 个百分点，降幅较大。我们依据2010 年以来中报净利润 证书编号： S1100115110002 021 占年报的比例均值、以及2018 下半年净利润与上半年持平两个假设，预计主 denglijun@ 板、中小企业板、创业板 2018 全年净利润增速分别位于 12%-16%、12%-6%、 35%-19%区间内。 创业板盈利增速下降主要源于上年同期高基数，以及部分亏损较大公司的拖 联系人 累。从环比数据来看，主板、中小企业板、创业板 2018Q2 单季度净利润环比 邢妍姝 增长 10.06%、26.59%、13.32%，三者 2018Q1 单季度净利润环比增速分别为 证书编号：S1100118060010 23.81%、-8.06%、193.7%，而2017Q2 的单季度净利润环比增速分别为7.09%、 021 xingyanshu@ 35.71%、58.12%。其中创业板在一季度高环比增速带来的高基数下，二季度环 比增速仍然为正，可见中小创二季度盈利并未明显恶化，上年二季度的高环比 增速带来的高基数对 2018H1 净利润同比增速下降产生一定影响。此外，部分 2018 上半年亏损较大的公司对创业板整体盈利增速造成拖累。若剔除2018 上 半年净利润排名后 1%的公司，创业板 2018H1 上半年净利润同比增速上升至 17.78%，与创业板指2018H1 的净利润同比增速17.13%基本相当，而创业板50 上半年的盈利增速更是高达28.28%。创业板的公司盈利两极分化明显。 分行业来看，周期行业盈利向好，食品饮料、家电ROE 水平较高。从盈利增速 的角度，房地产、周期和消费行业较一季度的盈利增速有所上升，TMT 行业受 川财研究所 中兴通讯拖累，盈利增速仍为负；钢铁、建材、石油石化、商贸零售和基础化 北京 西城区平安里西大街28 号中 工2018H1 净利润同比增速领先，分别为131.44%、102.72%、73.15%、56.06%、 海国际中心15 楼，100034 47.39%。从营业收入的角度，消费和TMT 行业的增速略有回落，但金融、房地 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 产和周期行业营业收入增速均有不同程度的上升；建材、