川财证券--2018年8月22日国务院常务会议点评：多策并举,缓解小微企业融资难.pdfVIP

多策并举，缓解小微企业融资难 ——2018 年8 月22 日国务院常务会议点评 ❖ 事件 证券研究报告 国务院常务会议部署进一步推进缓解小微企业融资难的措施，鼓励金融机构 所属部门 ।宏观策略部 增加小微企业贷款，降低融资成本。会议要求坚持稳健货币政策，不搞“大水 报告类别 ।宏观动态 漫灌”。会议要求促进天然气稳定发展，推广车用乙醇汽油的使用。会议决定 扩大基本医保异地就医范围。 报告时间 ।2018/8/22 ❖ 点评 支持中小企业融资，同时结构性去杠杆方向不变。2017 年末我国杠杆率是 248.9%，今年二季度基本维持在这个水平上，未来预计政策重点将放在调整 杠杆结构上。今年以来，国有企业的资产负债率明显回落，地方政府隐性债务 分析师 方面的管理在规范，住户部门杠杆率上升的速度有所下降，杠杆结构呈现优 化态势。从行业角度来看，上游行业包括能源、采矿等资产负债率处于10 年 冯钦远 证书编号：S1100513040002 来的低位，利息保障倍数也在逐步提升，预计杠杆率将逐步下滑；中下游部分 021 行业如批发零售和住宿餐饮业，杠杆率虽仍处高位，但主要原因是中小企业 fengqin@ 集聚，融资成本较高。随着融资政策倾斜，下半年中小企业融资难问题预计将 联系人 逐步缓解，其杠杆率也将逐步回落。所以，我们预计，在控制地方债务增量和 居民杠杆增速的情况下，通过精准施策，可以在支持中小企业融资的同时，实 梁燕子 证书编号：S1100117090002 现结构性去杠杆。 021 liangyanzi@ 货币政策关注点转向疏通政策传导机制。会议要求着力疏通政策传导机制，通 过加大融资、拉长久期的方式，在保持货币政策稳健的基础上，增加小微企业 贷款，降低融资成本。具体来看，（1）是提升低等级高收益债发行力度，鼓励 金融机构向中小企业融资。会议要求稳健发展中小企业高收益债券、私募债， 建立金融机构绩效考核与小微信贷投放挂钩的激励机制。（2）是创新融资渠道， 提升直接融资比例。支持发行小微企业贷款资产支持证券，增设小微信贷专项 考核指标，使小微企业得实惠,落实小微企业贷款利息收入免征增值税政策。 （3）拉长银行资产久期，维持货币稳健，控制货币政策总闸门。会议要求提升 中长期贷款比例，合理确定小微企业贷款期限、还款方式，缩短贷款审批周期， 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28 号 适当提高贷存比指标容忍度，坚持促发展和防风险并重，优化监管考核，有效 中海国际中心15 楼， 防范和化解金融信贷风险。 100034 传统能源和绿色能源改革同步进行，保增长不改绿色发展之路。会议确定了深 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大 厦11 楼，200120 化改革促进天然气协调稳定发展的措施，要求加强现有天然气供应保证，加大