(完整版)净资产收益率和市盈率、市净率的关系.docVIP

净资产收益率和市盈率、市净率的关系 净资产收益率 =净利润 /净资产 =（净利润 /股价） /(净资 产/股价） =（1/市盈率） /(1/ 市净率） =市净率 /市盈率 ,即： 净资产收益率 =市净率 /市盈率（当然也就可以推导出 每股收益 =每股净资产× 净资产收益率） ，可见净资产收益率 是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是， 当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值 比较合适呢？ 假设 1：净资产收益率取 10%（ROE 指的是期初 ROE，以下同 )；保留盈余全部做再投资，复合增长持续 10 年，折现率为 10%，10 年后零增长，其后给 10 倍市盈率， 又每股收益取 1，计算内在价值如下： 年份 净资产 ROE 净利润 分红率 分红 留 存收益 折现率 分红折现 内在价值 每股收益 0 100.00 10% 10.00 0% 0 10.00 1 0 1 1 110.00 10% 11.00 0% 0 11.00 1.1 0 1.1 2 121.00 10% 12.10 0% 0 12.10 1.21 0 1.21 3 133.10 10% 13.31 0% 0 13.31 1.331 0 1.331 4 146.41 10% 14.64 0% 0 14.64 1.464 0 1.464 5 161.05 10% 16.11 0% 0 16.11