招商证券-建筑工程行业2012年中期投资策：战略配置地产产业链，关注基建结构性机会-120611.pdfVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 工业 | 建筑工程 中性 （维持） 战略配置地产产业链，把握基建结构性机会 2012 年6 月11 日 建筑工程行业2012年中期投资策略 上证指数 2281 我们曾在二季度策略报告中我们从确定性角度出发，建议关注三类股票。现在， 随着政策微调力度强化导致结构性调整深化，我们从需求角度，认为房地产产业 行业规模 链进入战略配置期，基建产业链下的水利、西部基建、文体医疗建设受益政策微 占比% 股票家数（只） 42 2.1 调的确定性、程度和时间组合最优。重点公司包括棕榈园林、广田股份、江河幕 总市值（亿元） 5631 2.6 墙、中国水电、中国建筑和成都路桥等。 流通市值（亿元） 3486 2.1 行业指数  结构性调整深化，从需求角度寻找机会。二季度策略报告中建议关注有订单 % 1m 6m 12m 增长支撑的低估值品种，储备合同丰富的低估值品种和抗周期能力较强的装 绝对表现 -4.1 -2.3 -23.1 饰园林板块。目前货币政策和财政政策微调力度在强化，我们认为房地产产 相对表现 2.8 -2.2 -7.0 业链的装饰、园林和房建（中国建筑）进入战略投资期，基建产业链的水利 板块、西部基建、文体医疗建设等细分板块值得重点关注。  房地产产业链进入战略配置期。房地产销售六阶段模型来看，政策微调将导 致全国陆续由下跌预期一致向预期混乱阶段过渡，成交将趋于活跃。从主流 开发商开竣工与销售的关系来看，今年竣工仍将保持高速增长，新开工的拐 点可能要到 2013 年初。目前正是战略投资期，销售的季节性波动有望提供较 好的买点。重点关注棕榈园林、广田股份、亚厦股份和中国建筑等。 资料来源：港澳资讯、招商证券  把握基建产业链结构性机会，关注水利、西部、文体等板块。从政策导向、 相关报告 调研体会、过往经验和 2012 年地方政府投资计划来看，受益确定性、受益程 1、《建筑工程行业2012 年度投资策 度和受益时间组合最优细分板块包括水利水电、西部基建和文体医疗等板块。 略— 经济周期、货币政策与建筑指 重点关注中国水电、葛洲坝、成都路桥、江河幕墙和洪涛股份等。 数》2011/12/02 2、《建筑工程行业2012 年二季度策  风险因素：房地产销售季节性波动、欧洲债务危机恶化和中国实体经济超预 略报告—结构性机会关注三类股票》 期下滑。 2012/04/09 3、《建筑工程之基建专题研究——基 建加码之受益板块分析》2012/05/24 孟群 重点公司主要财务指标 0755 股价 11EPS 12EPS 13EPS 11PE 12PE PB 评级 mengqun@ 中国建筑 3.3 0.45 0.54 0.64 7.3 6.1 1.1 强烈推荐-A S1090511030002 中国水电 4.5 0.38 0.49 0.63 11.7 9.1 1.5 强烈推荐-A 葛洲坝 7.1 0.44 0.61 0.73 16.1 11.6 2.1 强烈推荐-A 成都路桥 10.9 0.59 0.80 1.02 18.7 13.7 2.6 强烈推荐-A