第8讲 期货投机.ppt

第 8 讲 期货投机 ? 期货投机（ Futures Speculation ） 是指 交易者通过预测期货合约未来价格的变化， 以在期货市场上获取价差收益为目的的期货 交易行为。 期货投机与套期保值的区别 期货投机 套期保值 交易目的 赚取价差收益 规避现货价格风险 交易方式 只在期货市场操作 现货市场与期货市场 同时操作 交易风险 风险偏好者 风险厌恶者 期货投机与股票投机的区别 期货投机的作用 ? 承担价格风险 ? 促进价格发现 ? 减缓价格波动 ? 提高市场流动性 期货投机的准备工作 ? 了解期货合约 ? 制订交易计划 ? 设定盈利目标和亏损限度 期货投机的操作类型 ? 买低卖高（看涨） ? 卖高买低（看跌） 期货投机的操作方法 ? 在建仓阶段 ? 在平仓阶段 ? 做好资金和风险管理 期货投机交易的方法—在建仓阶段 ? 选择入市时机 ? 平均买低和平均卖高策略 ? 金字塔式买入卖出 ? 合约交割月份的选择 选择入市时机 ? 确定市场未来大的趋势 ? 权衡风险和获利前景 ? 决定入市具体时间 平均买低和平均卖高策略 ? 建仓后市场行情与预期的相反 ? 某投机者预测 5 月大豆合约价格将上升，故买入 1 手（ 10 吨），成交价 2015 元 / 吨。此后价格不 升反降，下降到 2005 。为了补救，该投机者再 次买入 1 手，故 2 手合约的平均价为 2010 ，此后 只要价格升至 2010 便可止亏。 ? 该策略的运用以对市场走势的看法不变为前提 金字塔式买入卖出 ? 建仓后市场行情与预期的相同 ? 某投机者预测 5 月大豆将上升，以 2015 买入 5 手， 此后再次以 2025 买入 4 手，后又以 2030 买入 3 手。 共 14 手，均价 2022 。 ? 只有在现有持仓已经盈利情况下，才能增仓； 持仓的增加应逐次减少 金字塔式的买入与卖出 价格（元 / 吨）持仓数（手） 平均价（元 / 吨） 2050 0 2026.3 2040 0 0 2024.6 2030 0 0 0 2022 2025 0 0 0 0 2019.4 2015 0 0 0 0 0 2015 合约交割月份选择 ? 一般情况下选择主力合约交易 ? 相同品种，不同交割月份合约价格波动程度 不一样，选择有利于自己交易方向的合约。 合约交割月份选择 ? 基差 基差 = 现货价格 - 期货价格（某一交割月份） 随着时间推移，基差逐渐收敛，到最后交易日，一般 接近 0 。 ? 正向市场与反向市场 正向市场：期货价格高于现货价格或远月合约价格高于 近月合约价格，基差为负，称之为正向市场，反之称之 为反向市场。 正向市场又称之为正常市场 期货价格 = 现货价格 + 持仓费 持仓费包括购买现货资金成本 + 储存成本 期货价格 > 现货价格，正常情况（正向市场） 期货价格 < 现货价格，反常情况（反向市场） 合约交割月份选择 ? 在正向市场，当商品价格上升时，期货现货都 涨，且随着时间推移，持仓费下降，因此，现 货涨幅更大，若商品价格下跌，期货跌幅更大。 -100=900-1000 （ 基差 = 现货价格 - 期货价格） -50= （ 900 ＋ 100 ） - （ 1000+50 ） -50= （ 900-50 ） - （ 1000-100 ） ? 在反向市场，随着时间推移，期货价格必然向 现货价格靠拢，当商品价格上升时，期货价格 一般涨幅更大，反之，现货跌幅更大。