上市公司股权激励效应分析.docx

经典专科、本科、硕博、研究生、期刊毕业论文 仅供参考 精心整理 仅供参考 勿用作商业用途 上市公司股权激励效应分析 郑 重 声 明 本人呈交的毕业设计（论文），是在指导老师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，所有数据、图片资料真实可靠。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本设计（论文）的研究成果不包含他人享有著作权的内容。对本设计（论文）所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确的方式标明。本设计（论文）的知识产权归属于培养单位。 （宋体4号） 本人签名： 日期： 摘 要 股权激励作为一种中长期激励机制，能够将股东与管理者的利益联系在一起，便于调动管理者的工作积极性，最大程度地提高公司业绩，很多研究成果和实践经验都证实了这一点。上世纪90年代初，我国开始了股权激励的探索， 2006年中国证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法》和《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》，以及股权分置改革的全面实施完毕，都为股权激励提供了良好的外部环境，在此背景下，本文对股权激励的实施效果和影响因素进行了实证分析。本文在对股权激励的相关研究方法和我国实施状况进行分析的基础上，结合以往研究，以2006年至2008年沪深两市实施股权激励的上市公司为研究对象，从市场效应和财务效应两方面对股权激励的实施效果进行实证研究。一方面从公司外部环境考虑，分析的是股权激励的市场效应，利用事件研究法，通过计算股权激励公告前后的累积超额收益率，考察了市场投资者对股权激励的反应。另一方面从公司自身的角度考虑，考察的是股权激励的财务效应，即分析股权激励与公司业绩的相关性，一是选取了比较常用的替代公司业绩的会计指标，并和股权激励做相关性分析；二是为了更科学全面评价公司业绩，本文基于熵值法建立公司业绩评价体系，再进行股权激励和公司业绩的关系研究。在此基础上，由于不同的股权激励对公司的业绩提升程度不同，本文以股票期权激励方式为例，分析了股权激励与公司业绩相关程度(称为报酬业绩敏感度)的影响因素。本文实证结论：我国股权激励的推出确实产生了积极的市场效应，并存在滞后性；而且两种方法的结果都表明股权激励对公司业绩有明显的正向作用；同时发现股权激励比传统形式提高公司业绩的程度更高，公司规模、财务杠杆、研发支出、股权集中度、经理人年龄和教育背景对报酬业绩敏感度有显著影响，公司成长性、国有控股、外部董事比例、两职兼任、经理人持股对报酬业绩敏感度无显著影响。从本文的研究结果看出，实施股权激励对公司业绩的提高起到了一定作用，并可通过调整相关因素，例如提高研发支出、聘请年龄和教育背景适合的管理层，能够将公司业绩的提高程度扩大，这一结论对想要或正在实施股权激励的我国上市公司具有一定的借鉴意义。 关键词：股权激励；时间研究法；熵值法；报酬业绩敏感度 ABSTRACT As a medium and long-term incentive mechanism, equity incentive can link the interests of shareholders and managers, facilitate the mobilization of managers' enthusiasm, and maximize the performance of the company. Many research results and practical experience have confirmed this. In the early 90s of last century, China started the exploration of equity incentives, the Measures for the Administration of Stock Incentives for Listed Companies promulgated by the China Securities Regulatory Commission in 2006, and the Trial Measures for the Implementation of Stock Incentives for Listed State-controlled Listed Companies (Domestic), as well as the reform of the split share structure. After the completion of the full implementation, they all provide a good external envi