货币市场和资本市场.pptx

第5章 货币市场和资本市场;5.1货币市场;5.1货币市场;银行同业拆借交易简图;5.1货币市场;（2）货币市场构成——票据与贴现市场 贴现率：贴息与票面金额的比率 转贴现：银行需要资金时，将已贴现的未到期票据向其他金融机构办理贴现的票据转让行为 再贴现：银行需要资金时，将已贴现的未到期票据向中央银行办理贴现的票据转让行为;案例1——建元2005-1个人住房抵押贷款证券化 2005年12月15日，中国首个个人住房抵押贷款证券化产品“建元2005-1个人住房抵押贷款资产支持证券”正式发行，进入全国银行间债券市场交易流通 资产证券化交易的一般程序： 确立基础资产并组建资产池、构建特殊目的的载体（SPV, Special Purpose Vehicle）、SPV以资产为支撑发行证券、资产支撑证券的偿付。;案例1——建元2005-1个人住房抵押贷款证券化 ①确立基础资产并组建资产池——中国建设银行此次发起的“建元2005-1”， 最终选择进入资产池的住房抵押贷款由上海市、无锡市、福州市和泉州市的居民住房作为抵押担保。 ②构建特殊目的载体——建设银行选择了特殊目的的信托，基础资产信托予中信信托投资有限责任公司（SPV），由中信公司作为受托机构发行资产支持证券，发行资金由建设银行所得。 ;案例1——建元2005-1个人住房抵押贷款证券化 ③ SPV以资产为支撑发行证券——中信信托投资公司先对证券化的产品进行信用增级。最终中信信托发行总规模为30元。 ④资产支撑证券的偿付——偿付方式是按月偿付利息。建设银行收取贷款回收款后，定期汇划给资金保管机构中国工商银行，同时向中信信托报告。而中信信托在证券偿付时给工商银行下达支付指令，工商银行将证券本息支付给中央国债登记结算公司，由中央国债登记结算公司支付。 ;图示——建元2005-1个人住房抵押贷款证券化 ;;破产隔离;1）在采用资产出售形式下，即发起人将资产出售给SPV，我国《破产法》规定，人民法院在受理破产案件6个月前或至破产宣告之日期间内，破产企业非正常压价出售财产的应予追回并列入破产财产。据此只要发起人出售资产的行为不发生在其破产案受理前6个月??宣告破产期间，且非压价出售，此资产出售就不受发起人破产的影响，就做到了与发起人的破产隔离。 ;2)在采用信托方式即发起人将资产信托给SPV时，按照大陆法系的传统理念，即“一元所有权论”，信托财产的所有权仍为发起人所有，由于该资产所有权人仍为发起人，在发起人破产时，该资产理所当然应为破产财产。 　　注：在新破产法中，担保物权属于破产财产，而旧破产法中，担保物权则不属于破产财产。由此，采用担保融资方式让与资产已不可以做到与发起人的破产隔离。;案例3——票据贴现 汇票金额10000元，到期日2006年7月20日，持票人于4月21日向银行申请贴现，银行年贴现利率3.6%，则贴现后持票人能拿到多少资金？ 贴现利息=10000*90*3.6%/360=90元 10000-90=9910元 银行在贴现当日付给持票人9910元。 注意：年利率折算成日利率时一般按360天计算，故要除以360) ;5.1货币市场;;;5.1货币市场;5.1货币市场;（5）货币市场构成——回购协议市场 隔夜、定期和连续回购 隔夜回购：相当于日拆 定期回购：卖出和买回的时间规定为若干天，一般不超过9个月 连续回购：买方承诺在某段时间向卖方提供一定数量的资金，在合同有效期内回购协议每天重新订立一次，双方可随时撤销合同 买断式回购和质押式回购 买断式回购：证券所有权发生了转移 质押式回购：证券所有权没有发生转移 ;回购案例4——国债逆回购 张先生手中有一笔钱想用于换车。汽车经销商告知张先生，下周到货，具体提货时间会提前一天通知。从资金安全的角度看，张先生不能让这笔钱有损失；由于车款数目较大，放在银行账户上只能享受活期利息，目前银行并无合适的超短期理财产品，银行仅能提供一天通知存款，利率为0.95%。 ;回购案例4——国债逆回购 经推荐，张先生选择了一天国债逆回购。第一天，张先生以4.56%的价格成交了一天国债逆回购品种130万元。一天之后，张先生获得了利息共计151.67元（其包括164.67元的回购利息收入再扣去13元的交易费用），而如果他只放到银行活期储蓄账户中，一天获得的利息仅为17.81元。一周后，张先生提车，此时他做国债逆回购获得的累计超额收益近千元。 ;回购案例5——央行正回购 央行今年首次开启正回购操作 2012年02月08日 来源：金融时报