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正文目录
中国白酒行业的龙头标杆3
历史底蕴支撑品牌力，沉浮间看茅台攻守兼备4
茅台酒是营收主力军，系列酒加速成长10
核心竞争力不可复制 13
超高端白酒唯一品牌13
供需持续紧张，产能仍有空间 15
出厂价上调可期，直营及非标酒占比提升拉动吨价20
财务分析：高利润率支撑高 ROE 23
盈利预测及目标价推导 25
核心假设：未来量价齐升 27
图表目录
图表 1：近五年营业收入情况61
图表2 ：近五年归母净利润情况61
图表3 ：股权结构相对稳定，茅台集团对公司绝对控股 61
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