分散风险资产配置.ppt

TA④BF 第十章投資規劃 Valadon onry. ch Asposeslides for NET 4o dient P Evaluation only. Created with Aspose Slides for NET 4.0 dient Profilo 71 Copyright 2004-2017Aspose Pty L  TA④BF 以理財目標進行資產配置之原則 ·投資規劃的原則是∶距現在愈近的理財目標’安全性資產的比 重應愈高;距現在愈遠的理財目標’可適度提高風險性資產的 比重。理由如下 年限愈短’複利的效果愈小’安全性資產與風險性資產累 積的財富差異有限’不易彌補風險性資產的不確定風險。 如一年後要達成的國外旅遊目標10萬元’可以存9.7萬元定 確定到時有10萬元’而假設股票報酬率10%’投資9萬 元在股票上’與定存的投資額不過差距7千元,但並不能確 定屆時賣岀股票的價值是超過或低於10萬元 2.年限愈短’風險性資產處於短期景氣循環與市場波動中 不確定性愈大;年限愈長’跨過景氣循環的作用,風險性 資產的報酬率波動區間愈小。 Valadon onry. ch Asposeslides for NET 4o dient P Evaluation only. Created with Aspose Slides for NET 4.0 dient Profilo 71 Copyright 2004-2017Aspose Pty L  TA④BF 分散風險的資產配置 ·「不要把雜蛋放在同一個籃子裡」是分散風險的簡單闡釋。假使有 商家同時賣雨傘與太陽眼鏡’便可逹到分散天氣導致的營業風 險。如圖10-1·假使A、B兩支股票走勢完全相反’A漲時B跌,B 漲時A跌·那麼同時持有兩種股票各50%’平均收益會穩定的成 長’不像完全持有A或B個別股票的起伏那麼大·這就是分散風險 的效應 假格或收益率 平拘收益 A股果 圖10-1分散風險的效益 Valadon onry. ch Asposeslides for NET 4o dient P Evaluation only. Created with Aspose Slides for NET 4.0 dient Profilo 71 Copyright 2004-2017Aspose Pty L  TA④BF 現代投資組合理論(無異曲線) 風險規避者與無異曲線 ◎現代投資組合理論假設投資人為風險規避者’具有以下 兩種特性 1.在同樣的預期風險中’偏好較高報酬率的組合 2.在同樣的預期報酬率下’偏好較低風險的組合 ◎風險與報酬率的無異曲線’在曲線上的任何一點效用相 同,有下列特性 1.風險與報酬率呈現正向關聯’高報酬伴隨高風險 2.風險與報酬率呈現向右凸性’要風險規避者承擔更高 的風險,需要有更高的報酬率。 3.愈往左上方的無異曲線’效用水準愈高, U3>U2>U1 Valadon onry. ch Asposeslides for NET 4o dient P Evaluation only. Created with Aspose Slides for NET 4.0 dient Profilo 71 Copyright 2004-2017Aspose Pty L  TA④BF 現代投資組合理論(無異曲線) ·風險與報酬率的無異曲線’如圖10-2所示 期報酬 圖10-2風險與報酬率的無異曲線 如第六章所顒示’風險可以用標準差當作衡量基準 Valadon onry. ch Asposeslides for NET 4o dient P Evaluation only. Created with Aspose Slides for NET 4.0 dient Profilo 71 Copyright 2004-2017Aspose Pty L  TA④BF 現代投資組合理論(效率前緣) 效率前緣 欻率前緣是在總投資金額不變動的前提下’在預期報酬率與風 險圖中最有效率的投資組合連線。對照圖10-3,最有效率的投 資組合須符合下列倏件 1.可以在期皇的風險不變下’使投資組合的報酬率最高’A優 於C。 2.可以在期望報酬率下·使投資組合的風險最小,D優於C 3.AD-B組成效率前緣’其線型隨著構成投資組合的不同證券 或工具的相關係數而改變’兩證券問的關聯性愈低或呈現 消一長時’效率前緣的向左凸性愈明颞 4.效率前緣代表不同的風險偏好者’可配置適合其效用函數的 風險報酬組合’如圖10-3;某投資者的無異曲線與效