公司金融学学第四讲.ppt

公司金融学 张腾文 八 -Zhangtw@swufe.edu.cn  第四饼救资决策 学习要求 掌握常见的几种资本预算决策方法 掌握一些特殊的资本预算决策方法 掌握杠杆企业的资本预算决策方法  常见的资本预算决策方法 资本预算决策方法 (按照是否考虑货币的时间价值) 折现现金流量法 折现现金流量法 值 利指数法 投资回收期  1.投资回收期法 payback period rule) (1)定义 指企业利用投资项目产生的未折现现 金流量来回收项目初始投资所需的年限。 计算投资回收期时,只需按时间顺序 对各期的期望现金流进行累计(不必折 现),当累计额等于初始现金流时,其 时间即为投资回收期  1.投资回收期法 表 单位 项目c0c1c21c3回收期年)净现值 A 000 549.21 B 1.0U0 200 6.76 000  1.投资回收期法 (2)特点 容易理解,容易计算。 ·回收期法不考虑回收期内的现金流序列。 回收期法忽略了所有在回收期以后的现金流。 缺乏客观的决策指标。 回收期决规则 接曼投资回收期小于设定时间的项目或者回 收期小的项目。  2.平均会计收益法 时间投资支出 净利润 折旧 现金流量 100.000 10.000 0.000 3.000 20.000 14.0 20.000 18000 20.000 0.000  2.平均会计收盖法 (2)特点 简单易懂,容易计算,它所需的资料只是平均 税后收益以及初始投资额 抛开客观且合理的数据,使用会计账面上的净 收益和账面投资净值来决定是否进行投资。 没有考虑货币的时间价值,没有考虑时间序列 缺乏客观的决策指标。 平均会计收益决簟规则 若目标会计收益率低于平均会计收益率则 接受项目。  3.净现值法 (net present value) (1)定义: 项目的净现值是以项目寿命期各个 阶段的预期现金流量折现现值的加总, 减去初始投资支出。 项目的NPV= 初始投资 (1+r)