阳光城扩张背后的资金“饥渴症”：借道“金交所”-暗筑融资路.docx

阳光城扩张背后的资金“饥渴症”：借道“金交所” 暗筑融资路 2020年8月19日晚，阳光城集团（股票代码：000671）发布了2020年中期业绩报告。报告期内，公司面对特殊时期常态化的特殊经营情况，始终贯彻中央“房住不炒”的政策精神，保持“规模上台阶、品质树标杆”的战略定力，提升品质，稳健经营，力求实现规模、利润和负债三者平衡。本报告期，公司全力克服特殊时期的影响，实现全口径销售金额900.09亿元，权益销售金额579.74亿元。结算方面，公司当期实现结算营业收入241.20亿元，同比增长7.15%；合并报表净利润17.71亿元，同比增长14.98%。公司合并报表总资产3,392.48亿元，较上年末增长10.31%。规模稳健增长上半年实现营收241.20亿元报告期内，阳光城实现和合约销售额900.09亿元，已完成年初制定计划的45%，其中权益销售金额579.74亿元。数据显示，今年1-6月，阳光城在长三角实现销售317.09亿元，大福建为158.4亿元，内地为349.46亿元，珠三角及京津冀为55.18亿元及19.97亿元。在销售保持稳定的同时，公司利润进一步增长。报告期内，公司实现营业收入241.20亿元，同比增长7.15个百分点，实现归母净利润17.03亿元，同比增长17.53个百分点。财务指标持续向好经营性净现金流入持续为正在降负债和谋发展之间如何平衡，是阳光城自2017年开始就在做的一门功课。阳光城集团执行董事长兼总裁朱荣斌在年初的业绩会上曾定调全年计划——2020年，阳光城要在全年保证有息负债不增加，财务指标不恶化的前提下，视市场情况新增投资货值，保证2020年销售增长及今后持续增长。从半年报的数据来看，阳光城实现了降负债与保发展的平衡。2020年，阳光城持续调结构和去杠杆，多项债务指标实现优化。中报显示，2020年上半年，阳光城有息负债规模控制在了1,121.61亿元，近三年均保持规模相当，非银融资占比较去年年末的24.94%继续下降至22.19%，负债结构持续优化。在相对值方面，公司净负债率下降至115%，较去年末下降了23个百分点，有息资产负债率下降至33.06%，较去年末下降了3.46个百分点，平均融资成本7.5%，较2019年年末优化20个基点。报告期内，公司综合考虑资金使用及经营效率，以小投入锁定大货值，本报告期合并报表范围内土地现金支出165亿元，合计补充权益土地储备约404.63万平方米(预计权益货值850.24亿元)。截至本报告期末，公司累计土地储备总计4993.77万平方米（预计货值6,844.80亿元），其中一二线城市预计未来可售货值占比73.71%，累计成本地价4,430.79元/平方米。根据公司2020年6月经营公告的销售均价12,382.92元/平方米，地售比良好。在优化负债结构的同时，阳光城持续加强现金流管控。通过坚定执行“三收三支”的现金政策以及特殊时期开展的现金流“百日战疫”，2020年上半年，公司实现全口径销售回款683亿元，回款率达到80%，实现经营性净现金流入153.85亿元，较上年同期增长76.9%，持续保持正值。截至2020年6月底，公司账面现金存量484亿元，能够全额覆盖376.52亿元的短期有息负债。品质赋新战略深入标杆项目陆续亮相2020年是阳光城成立25周年，“品质”已成为阳光城的核心竞争力。随着品质战略的进一步深入，2020年上半年，阳光城掀起了“品质赋新”的热潮，滇池半山、贵阳望乡、绍兴玺园、重庆悦江山等多个品质赋新标杆项目一经亮相并连获好评，其产品品质和销售业绩均成为当地标杆，引发业内持续关注。与此同时，阳光城10万+交付任务也在有条不紊的进行。上半年，阳光城连续交付了包括杭州檀悦、杭州宸运府、南宁丽景湾在内的多个高品质项目，以精工细作和匠心筑就兑现了品质诺言。如果说产品系搭建是骨架，那么阳光城绿色智慧家则是灵魂，传递着绿色健康、智慧生活、家文化的价值观。截至2020年中，全国落地授牌的“绿色智慧家”（项目）58个，同时，阳光城也在内部迭代了绿色智慧家产品体系，以更精细的标准匹配更多项目，打造阳光城的产品IP。进之以猛持之以恒在变局中脱颖而出在2020年的业绩会上，阳光城提出了今年将坚定不移地围绕“规模上台阶，品质树标杆”战略开展一切经营工作。从上半年的表现来看，阳光城在强烈的目标驱动下，实现了可圈可点的成绩，针对下半年，由于外部环境依然表现出较大的不确定性，阳光城将继续保持战略定力，坚持年初既定的方针，生产经营和资本运作齐头并进。在当下狠抓落实，做好生产经营；通过做好产品+创新营销举措+组织保障，实现营销的量价齐升，不断优化财务指标，全力冲刺今年的经营目标。而对于未来，阳光城管理团队依旧充满信心，“进之以猛，持之以恒，不过一二