irr函数(内部报酬率)-详细说明应用.pdf

IRR 函数（内部报酬率） 一个投资案会产生一序列的现金流量，IRR 简单说：就是由这一序列的现金流量 中，反推一个投资案的内部报酬率。 如何反推呢，所用的方法是将每笔现金流量以利率 rate 折现，然後令所有现金 流量的净现值(NPV)等於零。若 C0、C1、C2、C3...Cn 分别代表为期初到 n 期 的现金流量，正值代表现金流入，负值代表现金流出。 0 = C0 + C1/(1+rate)1 + C2/(1+rate)2 + C3/(1+rate)3+ Cn/(1+rate)n 找出符合这方程式的 rate，就称为内部报酬率。问题是这方程式无法直接解出 rate，必须靠电脑程式去找。这个内部报酬率又和银行所提供的利率是一样的意 思。 IRR 函数的参数定义如下： =IRR(Values, guess) IRR 的参数有两个，一个是 Values 也就是『一序列』现金流量；另一个就是猜 个 IRR 最可能的落点。那麼 Value 的值又该如何输入？有两种方式可输入一序 列的现金流量： 使用阵列：例如 =IRR({-100, 7, 107})，每一个数字代表一期的净现金流量。 储存格的范围：例如 =IRR(B2:B4)，范围中每一储存格代表一期 那麼 =IRR({-100, 7, 107}) 或 =IRR(B2:B4)都会得到同样答案：7% 使用者定义期间长短 IRR 的参数并没有绝对日期，只有『一期』的观念。每一期可以是一年、一个月 或一天，随著使用者自行定义。如果每一格是代表一个『月』的现金流量，那麼 传回的报酬率就是『月报酬率』；如果每一格是代表一个『年』的现金流量，那 麼传回的报酬率就是『年报酬率』。 例如{-100, 7, 107}阵列有 3 个数值，叙述著第 0 期(期初)拿出 100 元，第 1 期 拿回 7 元，第 2 期拿回 107 元。第一个数值代表 0 期，也是期初的意思。至於 每一期是多久，使用者自己清楚，IRR 并不需要知道，因为 IRR 传回的是『一期 的利率』。当然如果使用月报酬率，要转换成年报酬率就得乘上 12 了。 一年为一期 例如期初拿出 100 元存银行，1 年後拿到利息 7 元，2 年後拿到本利和 107 元， 那麼现金流量是{-100, 7, 107}。很清楚的这现金流量的每期间隔是『一年』， 所以 =IRR({-100, 7, 107}) = 7%传回的就是『年报酬率』。 一个月为一期 换个高利贷公司的例子来看，期初借出 100 元，1 个月後拿到利息 7 元，2 个月 拿到本利和 107 元，整个现金流量还是{-100, 7, 107}喔，不一样的是每期间隔 是『一个月』。那麼 IRR 传回的 7%就是『月报酬率』，年报酬率必须再乘上 12，得到 84%的年化报酬率。所以每一期是多久只有使用者知道，对 IRR 而言 只是传回『每期』的报酬率。 guess-猜测报酬率可能的落点 guess 真是个有趣的参数，IRR 函数的任务不就是要解出报酬率的值吗，怎会要 我们自己猜测报酬率的落点呢？这不是很奇怪吗，Excel 计算功能那麼强，难道 IRR 函数无法直接解出来？没错 IRR 是无法解的。以{-100, -102, -104, -106, 450}这现金流量为例，等於得求出下列方程式中 rate 的解：0 = -100 -102/(1+rate)1 -104/(1+rate)2 -106/(1+rate)3 + 450/(1+rate)4 这就难了！因为有 4 次方。假若现金流量的期数更多，那就更复杂了，而且使用 者会输入几期还不知道哩。还好虽然无法直接求解，Excel 使用代入逼近法，先 假设一个可能的 rate(10%)，然後代入上面式子看看是否吻合，如果不是就变动 rate 的值，然後慢慢逼近、反覆计算，直到误差小於 0.00001％ 为止。如果真 正的解和预设值差距过远，运算超过 20 次还是无法求得答案，IRR 函数会传 回错误值 #NUM!。这时使用者就必须使用较接近的 guess 值，然後再试一次。 所以 guess 参数只是 IRR 函数开始寻找答案的起始点而已，跟找到的答案是无 关。下面三个 IRR 公式，同样的现金流量，但是 guess 参数都不同，结果答案 却都一样是 3.60%。=IRR({-100, -102, -104, -106, 450}) =IRR({-100, -102, -104, -106, 450}, 1%)=IRR({-100, -102, -104, -106, 450}, 2%) guess 是选项参数 gu