婴配奶粉行业专题：斗折蛇行，未来可期.docxVIP

内容目录 1、 国产婴幼儿配方奶粉是不是个没有机会的行业？ 4 国产婴幼儿配方奶粉：斗折蛇行，未来可期 4 行业背景：短期看结构，长期看延伸 5 国产婴配奶粉行业：数年“灾后重建”，逐步走向规范化发展 9 婴配奶粉行业格局：大容量+低增长 10 2、 行业供应链格局：供给需求严要求，品牌进入加速集中阶段 14 上游生产端格局：配方、奶源及生产工艺 14 详解注册制：意义及影响 14 生产工艺：干法、湿法、干湿混合法 16 详解配方成分：功能型延伸为新方向 17 奶源地梳理：极为重要的一环 19 格局判断：无序到有序的过度，未来看集中度提升 21 渠道及需求端格局：价格带，跨境新政，三四线城市渗透率提升 21 价格带：外资品牌普遍较高，内资品牌上移突破 21 渠道布局：内外资奶粉差异化打法 22 跨境新政严监管，有助于拉平内外资起跑线 24 3、 投资建议：存量背景下，聚焦内资奶粉的结构性机会 24 4、 风险提示 25 图表目录 图 1：我国出生率及出生人数一直呈现下滑趋势 6 图 2：我国 65 岁以上人口占比 7 图 3：日本 65 岁人口占比 7 图 4：1990 年后日本出生率情况 7 图 5：近几年我国出生人口数量 8 图 6：近几年我国婴配奶粉规模 8 图 7：国产/进口品牌零售价 8 图 8：中国婴幼儿配方奶粉零售销量 8 图 9：2014 年国产/进口品牌份额占比 9 图 10：2018 年国产/进口品牌份额占比 9 图 11：6 个月内婴儿喂养方式分布 11 图 12：婴幼儿配方乳粉注册流程及时限 16 图 13：我国婴幼儿配方奶粉零售均价 22 图 14：菲仕兰子母奶粉 23 图 15：惠氏 SMA 系列 23 表 1：婴幼儿配方奶粉行业政策一览 5 表 2：1 段奶粉人均建议消费量 11 表 3：1 段奶粉消费群体总数测算 12 表 4：2、3 段奶粉人均建议消费量 13 表 5：2、3 段奶粉消费群体总数测算 13 表 6：3 段奶粉敏感性测算 14 表 7：新《婴幼儿配方乳粉配方注册管理办法（征求意见稿）》主要修订内容15 表 8：婴幼儿配方奶粉生产工艺对比 16 表 9：婴幼儿配方奶粉分段主要区别 18 表 10：婴幼儿配方奶粉产品主要卖点梳理 18 表 11：婴幼儿配方奶粉工厂及奶源地梳理 19 表 12：婴配奶粉产品 2013 年集体降价 21 表 13：我国连锁母婴零售商龙头企业 23 表 14：母婴类税改前后 24 1、 国产婴幼儿配方奶粉是不是个没有机会的行业？ 婴幼儿配方奶粉（以下或称为“婴配奶粉”、“婴幼儿配方乳粉”或“配方乳粉”）是指为了满足婴儿的营养需要，在奶粉中加入各种营养成分，以达到接近母乳的效果。相比较普通奶粉，婴配奶粉的成分更接近母乳，将酪蛋白改变为乳清蛋白， 并去除饱和脂肪酸，添加多种适合宝宝吸收的微量元素等。 国产婴幼儿配方奶粉：斗折蛇行，未来可期 国产婴幼儿配方奶粉规模化生产于 20 世纪 80 年代，发展至今已有数十年历史。 上世纪 80-90 年代，我国婴配奶粉的研制逐步取得了成果，并在 90 年代开始推出市场。 1984-2007 年：第一个黄金发展时期 1987 年 7 月，我国国家经济委员会正式将乳制品作为主要行业发展方向和重点。 90 年代，三鹿集团通过深度全国化运营实现了快速发展。国际品牌方面，80-90年代，国际品牌惠氏、多美滋、美赞臣、雅培等也通过成立办事处、合资、建厂等方式着手布局中国业务。当时外资奶粉的竞争力并不如国产奶粉，国产品牌市占率高达 6 成以上，当年的龙头企业三鹿曾蝉联 17 年中国奶粉销售额第一位。 2008-2012 年：结构调整，内资外资份额更迭 2008 年发生的三聚氰胺事件使国产奶粉品牌遭受重创，当年龙头企业三鹿集团自 检称 700 吨产品受到三聚氰胺的污染。此后，国家质检总局检验出其他多个厂家奶粉同样存在三聚氰胺，一时间国产奶粉的口碑和信誉直线下滑。受污染的产品虽在当年得到控制，但国产奶粉在消费者口碑中已然受损。据调查，2011 年仍有 7 成消费者不敢购买国产奶粉。 由于婴幼儿配方奶粉的刚需性，进口奶粉品牌在国产奶粉遭遇危机时迅速填补国产奶粉重创后的市场空白。国内消费者通过各种途径抢购洋奶粉。由于消费者对于国外奶粉的过度热捧，使得国外产品不断涨价。而同时段的国产品牌，则主要拓展区域市场，做渠道下沉。 2013-2015 年上半年：行业整合，监管趋严 2013 年，由三聚氰胺事件引发的奶业动荡进入了更深层次的博弈。2013 年 3 月，香港开始实施奶粉限购。同时，