电子元器件行业：行业景气度已至底部，下半年存在整体性机会.pdf

行行业景气度气度已至底部底部，下半年存在整年存在整体性机会会 —中期电子元器件行业投资策略年中期电子元器件行业投资策略 电子行业研究团队 2011年年6月月16 日日 证券研究报告 核核心观点观点 买买入评级评级 行行业判断判断 1. 从各项先行性指标来分析，行业基本面已见底 2. 下半年电子行业存在整体性机会下半年电子行业存在整体性机会 3. 目前系统性风险是行业的最大风险 投资策略投资策略&&推荐公司推荐公司 1. 上游：产业上游受景气度影响更大，因此弹性也更大——生益科技 2. 子行业龙头子行业龙头：：子行业龙头可以最大程度收益于景气度回升子行业龙头可以最大程度收益于景气度回升——华天科华天科 技、水晶光电、顺络电子 33. 基本面好基本面好，，调整充分调整充分：：上半年随行业顺势调整上半年随行业顺势调整，，但基本面突出但基本面突出————顺顺 络电子、兴森科技 4. 市场预期处于最坏时期：短期降至冰点的预期提供良好买点—— 高德 红外 P2 行业景气度判断行业景气度判断 1 行业基本面已见底 P3 主要分析思路 ①①基本面基本面 （（已发生但市场无法确认的事实已发生但市场无法确认的事实））→→②② 市场部分反应（预判或非对称信息） →③公开信 息息→→④④市场全面反应市场全面反应 通过分析先行性指标，对目前的基本面做出分析， 并对部分数据进行预判并对部分数据进行预判——走在市场之前走在市场之前 提前布局，待基本面数据公开披露之日，就是收 获之时。 P4 对我们2010年底观点的回顾及反思 对2011年行业趋势的判断： 从从0909年底开始出现的资本投入大幅增加将从年底开始出现的资本投入大幅增加将第四季度开始作用年第四季度开始作用， 并将在2011年上半年持续，导致产能利用率下滑，从而使得产品价格 下降，削弱盈利能力 同时考虑到基数效应同时考虑到基数效应四季度及明年上半年全行业收入年四季度及明年上半年全行业收入、利润利润 同比增速将大幅下降 2011年三季度应该是本轮周期低点，之后逐渐向上并持续到2012年中。 2011年投资思路： 从行业整体来看，目前及2011年前半段并非行业全面配置的良好时点， 建议低配建议低配； 2011年上半年可挖掘抗周期个股，并进行适当配置从 二季度末始年二季度末始，可逐渐提高行业配置可逐渐提高行业配置，迎接下半年的景气度回升迎接下半年的景气度回升；； 参考报告参考报告：： 《《明年上半年重视挖掘抗周期个股明年上半年重视挖掘抗周期个股、、年中迎来景气度拐点年中迎来景气度拐点》》年1212月月1313 日日 P5 对去年底观点的总结与修正 整体上基本判断正确整体上基本判断正确 景气度低点的时点有所修正，去年底判断在三季 度度，本次修本次修正为为二季度季度 （（末末））。 本次策略与半年前策略的主要差异： 半年前强调关注抗周期的股票（新