美团团购优点.docVIP

　　 　　(1) [美团团购优点]“美团点评”研究报告 　　（独角兽系列之一 ） 美团点评 　　场景延伸，迈向超级平台 　　投资要点 　　★美团点评与电商差异化定位，17年GMV3600亿元跻身本地服务巨头。美团点评成立于2010年，起步于“团购”业务，后逐步拓展至本地生活服务的餐饮、外卖、酒旅及出行业务。据艾瑞咨询统计，2017年本地生活服务市场规模10万亿，其中O2O渗透率10%达1万亿，与以商品交易为主的电商形成差异化定位与竞争。美团点评2017年收入约合人民币342亿元， GMV达3600亿元，同比增长150%，6亿注册用户，8亿年活跃用户，850万活跃商家，覆盖2800座城市，积累了12亿条用户评价，2017年10月最新估值逾300亿美元，已跻身新一代互联网龙头。 　　★如何理解公司业务的多元布局？我们认为，场景拓展背后是能力延伸，商户、配送、用户构建三大壁垒。商户资源美团点评基于强大的开发与执行力积累了850万活跃商家，覆盖2800座城市，商家资源及开发能力是到店业务延伸至外卖到家、酒旅业务的重要保证。即时物流公司占据外卖市场半壁江山，其孵化出的高效POI调拨能力及超50万活跃骑手是重要壁垒优势，进而在外卖之外拓展至商超新零售。用户粘性本地生活服务高频高粘性特点明显，美团点评已拥有6亿注册用户，8亿年活跃用户，APP新安装留存转化率高达65%，用户需求自然向出行场景延伸。 　　★业务分析到店、到家、酒旅、出行四驾马车。1、到店盈利业务，预判未来是公司主要现金牛，估计2017年到店GMV占公司比约40%，占据团购市场60% 份额，一家独大格局及商户资源有望未来到店业务持续规模盈利。2、到家外卖业务仍处亏损期，2017年外卖总交易额达1710亿（40元客单，10%-20%抽佣），同比增长190%，占公司总体GMV约47%，外卖市场占据45%份额与饿了么分庭抗礼；未来凭借近场配送能力拓展品类接入新零售业务，仍在战略亏损期。3、酒旅低标有优势，以较低佣金策略拓展高星酒店，后期关键在于资源维护和整合。2017年酒店入住间夜破2亿，机票交易额同比去年增长328%，我们按美团200元间夜推算酒店GMV在400亿元左右。4、出行新入战局，完善生态。已登陆南京、上海，价格补贴效果较好，公司用生态思路和用户优势进入打车市场，未来追求综合变现。而出行龙头滴滴致力于做深出行市场，二者比拼我们密切跟踪。 　　★未来初探多线作战危机并存，始于链接，走向效率。未来公司在多线面临较为充分的竞争，如到店领域口碑较快发展；外卖与饿了么平分秋色，试水的新零售将面临盒马、京东到家等竞争；旅行业务携程系占据过半市场份额，飞猪旅行成长迅速；出行业务滴滴占据90%以上市场份额，公司以较充足的现金储备多线作战危机并存。而未来核心在于生态化之后的服务壁垒提升，必须创造产业链效率提升粘性。如到店业务通过美团云赋能线下商户，发展供应链金融、支付能力，帮助合作商户降本增效，协助餐饮商家的食材B2B采购全链条服务等。始于链接，走向效率才是长期壁垒所在。 　　★报告小结美团点评正以8亿元年活跃用户，3600亿GMV跻身新一代互联网超级平台，其本地生活服务的定位及基于核心能力（商户、配送、用户）的场景延伸有助于与巨头差异竞争及提升客户粘性。当前公司四大板块生态初步搭建，未来将从信息链接逐步走向为合作方的数据赋能及效率创造，进而实现超级平台的综合盈利。同时，公司除到店板块外均处市场投入期，多线程面临较为激烈的竞争环境，我们将积极关注公司业务发展。 　　新美大Eat better，Live better 　　团购起家，八年蜕变 　　美团网成立于2010年，专注于团购业务起家，其业务模式为将线上流量导流到线下合作商户，通过广告费用、交易抽成、服务佣金产生盈利，相继切入餐饮、酒店、电影等领域。2011年，中国的团购网站数量超过5000家，行业激烈竞争导致迅速洗牌。凭借强大的地推团队和跑马圈地率先抢占三四线城市的市场战略，2014年美团市场份额达到60%。在团购行业站稳脚跟后，美团确立了“T形战略”，即在团购这一横之下，逐步将酒店、外卖、旅行、电影、KTV、丽人等十余项垂直品类，开始了走向“超级平台”之路。 　　2015年10月，美团与竞争对手大众点评合并，共同成立“新美大”，实现了内容平台和交易平台的融合。2016年1月，新美大融资33亿美元，估值180亿美元，主要投资方有腾讯、淡马锡、挚信资本等。2016年7月，时隔6个月新美大再次获得新一轮战略投资，投资方为华润旗下的华润创业联和基金，具体金额和估值未公布。2017年10月，新美大融资40亿美元，由腾讯领投并引入了新的战略投资方The Priceline Group（美国最大OTA企业），最新估值达到300亿美元。根据公开信息报道