中债综合指数.docVIP

　　 　　第一篇中债综合指数:2015年债券市场统计分析报告 　　文/刘华伟（中央结算公司研发部） 　　2015年债券市场运行情况 　　 　　（一）货币市场利率持续下行后趋稳 　　2015年，货币市场利率较2014年继续下降。Shibor隔夜品种的日平均利率较上年下行76个基点至01%，Shibor7天品种的日平均利率较上年下行71个基点至87%。银行间隔夜回购品种日平均利率较上年下行77个基点至01%，7天回购品种日平均利率较上年下行71个基点至92%（见图1）。 　　根据公开披露的数据统计，2015年央行在公开市场共开展77次逆回购操作，全年央行通过逆回购向市场投放资金32380亿元。但若考虑到回购到期、央票到期、国库现金定存等因素，央行在公开市场共净回收资金1500亿元。央行2015年十次下调7日逆回购利率，该利率由年初的85%下降185个基点至25%。 　　（二）债券指数持续上涨，收益率曲线下行 　　2015年，应对国内经济增速放缓，下行压力较大，央行继续采取相对稳健的货币政策，多措并举引导市场利率下行，资金整体趋于宽松，债券市场持续显现牛市格局，中债指数持续上涨，债券收益率曲线下行。 　　截至2015年12月31日，中债新综合指数（净价）为108321点，较2014年12月末的94821点上涨37%；中债新综合指数（财富）为169023点，较2014年12月末的150586点上涨了18%。中债固定利率国债、政策性金融债、企业债（AAA级）和中短期票据（AAA级）平均收益率分别较上年末下行84、129、159和181个基点（见图2）。 　　（三）债券市场发行总量迅猛增长 　　2015年，债券市场共发行各类债券182万亿元，同比增长512%，增速提高17个百分点（见图3）。其中，在中央结算公司发行债券10.12万亿元，占债券市场发行总量的60.15%；在上海清算所发行债券63万亿元，占债券市场发行总量的348%；在交易所发行债券07万亿元，占债券市场发行总量的38%。 　　银行间债券市场方面，在中央结算公司发行的债券中，2015年国债发行8万亿元，同比增长243%；地方政府债发行84万亿元，几乎是去年发行量的10倍；政策性银行债发行58万亿元，同比增长123%；商业银行债发行0.2万亿元，同比增长140.89%。在上清所发行的债券中，中期票据发行24万亿元，同比增长211%；短期融资券（含超短期融资券）发行24万亿元，同比增长435%；非公开定向债务融资工具发行0.88万亿元，同比减少104%。 　　（四）债券市场托管总量持续快速增长 　　截至2015年12月31日，全国债券市场总托管量达到485万亿元，比去年同期增加21万亿元，同比增幅为283%。其中，中央结算公司托管债券304万亿元，占全市场的713%；上海清算所托管债券31万亿元，占全市场的130%；交易所托管债券50万亿元，占全市场的57%。 　　2015年末投资者持有结构特点如下 　　2015年开展地方政府债务置换，全年新发行地方债84万亿元。在此背景下，各主要债券持有者对地方政府债的持有量均大幅上涨。其中，地方政府债的最大持有者为商业银行，年末持有量余额高达46万亿元，同比增长284%。 　　2015年度政府支持信贷资产支持证券的力度加大，为进一步盘活信贷存量，信贷资产支持证券发行量同比增长42%。各主要投资机构也给予资产证券化产品大力支持，均大幅增加资产支持证券的持有量。 　　商业银行、信用社、保险机构和非金融机构等均在本年度减持企业债，而证券公司、基金和境外机构则更偏好于增加企业债持有量。其中，境外机构增持企业债的速度最快，其企业债持有量增速高达147%。 　　银行间债券市场开放度愈来愈高，但境外机构参与规模整体仍偏低。截至2015年12月31日，境外机构持有债券比重约为72%。从券种结构来看，境外机构更偏好持有风险较低的国债和政策性银行债，二者占其持有总量的比重高达813%。值得注意的是，尽管地方政府债体量较大，但境外机构持有余额仅为8亿元，同比减少348%。 　　（五）债券担保品应用持续扩展 　　2015年，债券作为担保品应用的广度和深度进一步提高。全年配合试点地区开展地方国库现金管理操作，启动社保基金协议存款质押券管理业务。向金融及商品期货市场推广担保品管理服务取得突破，开辟了担保品管理服务新领域。目前，中央结算公司管理的债券担保品超过5万亿元。其中，双边业务（包括回购、借贷、公开市场操作等）担保品余额超过5万亿元；中央及地方国库现金管理累计开展5万亿元，质押余额超过6300亿元；支付系统、外汇委托贷款及各类存款质押业务的质押余额约3000亿元；此外还有国债期货的债券保证金应用。在中央结算公司托管的政府债券、央行票据、政府支持债券、政策性银行债等高