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　　 　　篇一:[资产证券化是什么意思]深度报告商业银行资产证券化怎么玩儿 　　一、资产证券化是什么？资产证券化（AssetSecuritization）是金融工程领域在20世纪最重大的金融创新成果之一，也是现今社会成熟资本市场最重要的融资工具之一。狭义上来说，资产证券化是一个过程，将缺乏流动性，但能产生可预见的稳定现金流的资产，进行结构重组和信用增级，包装成可供资本市场投资的证券。广义上而言，资产证券化是一种信用体制的创新，是介于传统意义上的直接融资和间接融资的第三种信用制度。商业银行参与资产证券化业务，资产端方面通过资产证券化为市场提供新型投资工具，负债端方面发展大额存单等，可以帮助银行实现华丽转身，建立起金融产品提供商的新形象。 　　通俗来说，比如企业A向银行B借入100万进行投资项目，并签署贷款协议，将在未来按期偿还本金和利息。银行B不想每期等待本息偿还，而是希望尽快获得现金流入，于是就将这笔贷款以协商价格卖给信托公司。而信托公司没有足够的资金来购买这笔贷款，于是就将这笔贷款的未来本息收入作为一种卖点，进行包装，变成可供投资的证券，向市场投资者筹集资金，再以募集来的钱作为购买贷款需要给银行的交易对价。这个过程就实现了资产证券化。 　　二、资产证券化过程的主要参与角色资产证券化的过程中参与角色众多，同一机构也可以同时担任不同的角色，根据一般的资产证券化业务流程，主要由以下几种参与形式 　　借款人（Borrower）顾名思义，基础资产的原始借款人，未来需要偿还本金和利息等。 　　发起人（Originator）/转让人（Transferor）原始基础资产的拥有者，也就是最初贷款给借款人的机构。发起人希望通过将信用敏感型资产转让给其他的资本市场参与者而获得当期现金收入。 　　资产购买者（Asset Purchaser）/受让人（Transferee）/证券化产品发行人（Securitized Product Issuer）是资产出售过程中与发起人相对应的另一方。大部分资产证券化过程中，会通过在发起人和最终证券购买者之间插入一个新主体，来促进证券化过程。这个中介既可以通过一个现存的公司来实现，例如美国市场的房地美和房利美，也可以通过新建仅仅是为了资产证券化业务而存在的一个主体来实现，这个新建主体就是所谓的SPV（Special Purpose Vehicle，即特殊目的载体）。 　　受托人（Trustee）资产证券化引入受托人来负责替投资者起到监管作用。在大多数证券化过程中，受托人也需要对抵押品进行监管，监督抵押品是否符合信用质量标准的要求，因此受托人通常情况下是由中立的第三方来担任。受托人还需要负责对所产生的现金为限支付相应税收、信托费用等。 　　保管人（Custodian）负责管理和支付基础资产产生的现金流，通常由中立的第三方来担任。 　　服务人（Servicer）负责代替资产拥有者来收集每期的本金或利息等现金偿付。由此而产生的所谓资产证券化后服务权(Servicing right)也被看做是一种有价值的无形资产，是基于服务人的客户关系管理能力和盈利能力（如浮动利息收入等）。在一些情况下，发起人可以同时作为服务人。 　　结构设计代理（Structuring Agent）提供咨询服务，例如如何转让资产，如何设计产品结构（包括到期期限，次级证券的深度，目标信用评级，信用增级方式等）。这些设计来自于对潜在投资者需求的分析。代理机构也会提供对利息和本金现金流的建模服务和对交易结构的风险管理系统设计服务等。一般由投资银行来担任该角色。 　　承销商（Underwriter）一般由投资银行来负责证券产品的承销和发行服务。 　　评级机构（Rating Agencies）通常会由不止一家的评级机构来对所发行证券的信用质量提供中立的外部信用评级。 　　三、资产证券化的运作模式分类 　　在运作模式上，根据发起人自身对资产负债表的影响有着不同目的，主要分为表外模式，表内模式，和准表外模式（居中形态）三种。 　　表外模式是最彻底且最常用的一种模式，中国和美国都是主要采用这种形式。贷款发起机构将资产出售给SPV，再由SPV把所购买的资产组合汇入资产池，并以资产池为基础来进行进一步的证券化。这种模式能够使得资产从发起机构的资产负债表中完全移除，实现资产出表，做到真正的风险转移。表外模式的一大特征是实现真实出售，即证券化资产从原始权益人向SPV的转移，涉及法律、税收和会计处理问题，目的是为了实现证券化资产与原始权益人之间的破产隔离，即将基础资产原始所有人的破产风险与证券化交易隔离开来，原始权益人的其他债权人在其破产时对已证券化资产没有追索权。 　　表内模式是由发起机构在自身完成证券化，并不包含真实出售的过程，因此资产仍然停留在表内，经过了资产证券化后，在资