地产行业下东半年走势研判.ppt

地产行业下半年走势研判; 我国所处的经济形态是不完全的市场经济形态，政府的“有形之手”有时候比市场的“无形之手”来得更为猛烈。 这种市场形态决定了我们研究宏观经济走势的逻辑： 影响宏观经济走势的各主要经济变量的历史变化、相互因应以及可能的各种趋势外推 宏观经济政策的变化脉络和内在逻辑 各种利益博弈可能导致政策的变化; 宏观经济走势与证券市场走势息息相关，宏观研究能够发现证券市场潜在的或长期的投资机会，能够更好地把握进入和撤离时机，规避政策性系统风险。 我们从去年11月开始就在内部会议多次提出区域经济发展是经济转型的重点，而新疆又是区域发展的重点。更于今年1月29日提出《新疆大有可为》的专题报告。 从去年11月1日到今年7月14日，上证指数下跌了19.7%，深成指数下跌了22.9%，而新疆指数只下跌了0.95%；其间，上证指数最高涨幅为8.52%，深成指数最高涨幅为10.51%，而新疆指数最高涨幅为35.81%！;;1. 基数因素和主动调控使经济增速开始平稳回落，预计至明年一季度将继续回落。;2.投资增速同比虽然有所放缓，但环比依然上升。 ;3.出口增长强劲随后会有所减缓，贸易盈余将在09年缩减基础上继续减少。 上半年，进出口总额13549亿美元，同比增长43.1%。超出了之前的市场预期。 出口的意外强劲除了有低基数原因外，更重要在于世界经济的基本面已有所改善。预计由于欧债危机的不确定性，出口增长的强劲势头将减缓。 基于外汇储备过高以及进口需求急剧上升，全年贸易盈余将在去年缩减到基础上继续减少，过往的出口导向贸易政策很难继续延续，取而代之的将是进出口平衡战略。 ;图5：CCFI欧洲航线指数和PMI出口订单指数;4.消费稳步增长。 ;5.从工业增加值增速减缓可以看出主动调控效果开始显现;二、政策调控逻辑：经济转型和结构调整，入手是收入、区域和产业; 中央项目投资增速下滑相当明显，而在地方项目投资面临地方融资平台清理整顿，后继乏力。急切需要市场自主投资及时跟进。 ; 投资推动的复苏非但没有解决我国经济发展的固有矛盾（投资和消费不平衡、城乡发展不平衡、区域经济不均衡、收入结构不合理），反而进一步强化。;资料来源：Wind，世界银行，太平洋研究院;1. 收入政策带来消费提速，大消费时代可能到来。 中央开始着手收入政策改革，根据“提低、扩中、抑高”方针，对一次分配和二次分配进行改革，普遍提高劳动者收入，缩小贫富差距，很有可能实施国民收入五年倍增计划。 表1：2009年来我国部分省市最低工资调整情况对比分析表; 如果国民收入五年倍增计划能够实施，城镇化进程按每年1%的速度推进，我们预测居民消费增速将会有很大的提高。 ;2. 区域经济发展伴随着国家经济战略转移将呈加速趋势;2;通过中西部发展政策的倾斜来促进区域经济协调发展 在 2004 年以前，我国东部GDP 增速持续高于中西部，但从2005年开始，中部GDP 增速开始接近并超过东部，而在2008 年以后，西部GDP 增速也正式超过东部。随着中西部发展政策的倾斜和承接东南沿海产业转移，未来中西部发展速度将会更快。 ;3. 战略性新兴产业可能产生未来的国民经济支柱产业;4.经济转型期间的货币政策仍将适度宽松：将以数量性工具为主，价格性工具为辅。下半年加息的可能性越来越小，即使有，也是不超过72基点的最多两次加息。; 物价走势使货币政策更具有操作空间;资料来源：Wind，太平洋研究院;三、房地产新政出台后，利益博弈导致证券市场向下调整; 今年以来，大盘在4.19、5.6、5.11、5.17和6.29出现四根大阴线，带领大盘逐波下落；追根溯源，从去年年底开始，利益集团在房地产调控上反复和政府博弈，大盘的向下调整正是博弈带来的后果。; 从技术形态看，大盘正在寻底过程中，随着政策的逐步明朗，A股市场将 在7、8月份完成震荡整理，下半年将呈震荡上行趋势。上升动力来自于经济 转型带来的基本面改变，触发时点是房地产行业的见底反弹。房地产的触底反弹主 要观察房地产商的资金状况。考虑到转型将是一个长期的艰难平衡过程，我们对市场 持谨慎