六月行业动态报告：垃圾分类政策落地,固废处理行业迎来新机遇.docx

_环保工作进入深化 _ 环保工作仍是重 [table_research] 2019年 06月 26日 行业研究报告 ●环保行业 垃圾分类政策落地，固废处理行业迎来新机遇 —— 六月行业动态报告 核心观点 最新观点 1）2018 生态环境质量公报发布，我国生态环境持续好转。 未来生态环境保护工作要在当前的基础上，扎实打好污染防治攻坚战，持 续巩固生态环境质量向好趋势。 2）住建部等 9 部门于近日印发 《关于在全国地级及以上城市全面 开展生活垃圾分类工作的通知》，垃圾分类进入有法可依时代。 随着垃圾分类相关政策的落地，固废产业链多个细分领域将迎来新机遇。 3）创业板兼并重组有望解禁，利好环保领域上市公司。 《上市公司重大资产重组管理办法》修订版向社会公开征求意见，放开并购重 组将能够使创业板公司“重获新生”，刺激创业板公司的估值上升，增强市场活力。 4）2019 年固废相关上市公司一季度营收同比增长 27.9%，净利 润同比下降 6.4%。 行业净资产收益率 ROE 较 2018 年末增长 3pct。 5）环保行业细分领域所处周期差异大， 市场空间和技术水平是决定性因素。 随着垃圾分类相关工作通知的出台，将为环卫装备、回收再生、垃圾焚烧等多个领域带来新的增量。 6）垃圾分类环节不完善、居民缺乏相关认识、缺少强有力的监管措施是限制垃圾分类发展的三个重要因素。 7）环保行业相关上市公司 80 家，占 A 股总市值 0.93%，年初至今板块表现弱于沪深 300。6 月以来，受垃圾分类利好消息的影响，板块本月以来跑赢沪深 300 了 6pct。 投资建议 随着垃圾分类政策的落地，固废需求持续提振，固废产业链相关企业将在未来一段时间内将维持高景气度，而环境监测、非电烟气治 理这两个领域也颇具发展前景。推荐 网格化监测 龙头先河环保(300137.SZ)；深耕环卫装备多年的龙马环卫 (603686.SH)；拥有优质运营资产的瀚蓝环境 (600323.SH)、上海环境 (601200.SH)；再生资源回收龙头中再资环 (600217.SH)；技术水平先进的龙头企业龙净环保(600388.SH)。 核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅 (%) 市盈率 PE(TTM) 市值 (亿元 ) 核 300137.SZ 先河环保 10.93 18.4 48.6 心 600323.SH 瀚蓝环境 13.04 18.0 136.8 组 合 600388.SH 龙净环保 1.72 16.4 132.9 风险提示 治理需求不及预期的风险、政策力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司经营发生合规问题的风险。  环保行业 推荐 维持评级 分析师 周然 ：（ 8610）zhouran@ 执业证书编号： S0130518020001 特别鸣谢 严明 yanming_yj@ 行业数据 2019.06.21 [table_report] 资料来源： Wind，中国银河证券研究院 核心组合表现 2019.06.21 [table_reort] 资料来源： Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河环保】行业动态报告点，行业景气度有望回升【银河环保】行业动态报告 阶段，未来释放更多治理需求 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 /环保行业 目 录 一、传统治理需求稳步增长，垃圾分类带来新增量 3 （一）环境治理需求稳步增长 3 （二）垃圾分类为固废处理板块带来新的增量 5 1.2018 生态环境质量公报发布，我国生态环境持续好转 5 2.垃圾分类提上日程，固废产业链迎来新机遇 5 3.创业板兼并重组有望解禁，利好环保领域上市公司 6 （三）固废相关上市公司财务分析 7 1.成本增长压缩企业盈利空间 7 2.资产负债率持续增长，债务偿还能力需关注。 8 3.增加账款回收力度，行业现金流情况好转 8 4.杜邦分析 9 二、垃圾分类确定时间节点，固废产业景气度再提升 9 （一）环保行业细分子行业所处周期判断 9 （二）我国固废产业链梳理 10 1.固废产业链相对成熟，但行业整合度较低 10 2.固废处置设备技术相对成熟，设备需求保持稳定增长 10 3.环卫市场空间广阔，垃圾分类成为未来工作重点 11 4.固废处置竞争激烈，资源化和无害化是未来发展趋势 11 三、垃圾分类面临的问题及建议 13 （一）现存问题 13 1.垃圾分类环节尚未形成闭环 13 2.居民缺少对垃圾分类的基本认识 13 3.还未建立有效的垃圾分类管理体系 14 （二）建议及对策 14 1.完善城市生活垃圾分类处置收费制度 14 2.开始阶段实行相对简单的分类标准 14 3.建立完整的执法机构和执法体制 14 四、环保行业在资本市场中的表