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程 工 融 金 [2008.04.14] 衍生品研究
究 研 品 生 衍
基金运用衍生品管理流动性的策略
吴天宇 蒋瑛琨
21 21
wutianyu@ jiangyingkun@
基金运用衍生品进行现金证券化策略的原理和优点
本报告导读：
海外市场例证，以及我国市场简单模拟
摘要：
开放式基金要随时面对投资者的申购和赎回，这就造成了大量的资
金流动，而基金投资者申购赎回现金流量的不确定性构成了基金的
流动性风险。
当基金面临新的现金流入流出时，基金经理需要决定基金中现金和
证券持仓比例的变化以满足流动性要求。运用金融衍生品有助于基
金现金流管理问题的解决。利用衍生品管理基金现金流的机制被称
作“现金证券化” ，基金运用这一机制可以迅速地以低成本在现金与
证券之间进行转换。
Alex Frino 、Andrew Lepone 和 Brad Wong （2006 ）建立了现金证券
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