财务会计信息与盈余管理知识分析(ppt 31页).pptVIP

赢利能力的均值回归特性 赢利能力的均值回归特性在其他国家的资本市场上已经被观察到，如Nissim and Penman (2001)观察了美国市场并发现了这个特点。 对赢利能力的均值回归特点的解释主要集中在市场竞争对企业赢利的影响上。 在竞争比较充分的市场上，一旦一个行业利润水平很高，这个行业必然会吸引更多的投资进入，从而导致整个行业的利润水平下降并趋向于整个经济的平均赢利水平。 * * 赢利能力的均值回归特性（续） 一旦一个行业利润水平很低，一部分投资必然撤出这个行业，从而提高这个行业的赢利水平。一个赢利很差的企业还会导致投资者不满、经理层轮换、或战略的转变，从而使这个企业的赢利状况得到好转。 * * 赢利能力的均值回归特性（续） 了解上市公司赢利能力的均值回归特性及其回归的速度与幅度，有利于帮助投资者正确预测上市公司未来的赢利水平，避免投资损失。 * * 赢利能力的均值回归特性（续） 图1-表明，我国上市公司的赢利能力存在着强烈的均值回归倾向，其回归速度很快，回归幅度很大。 根据第t+0年的股东权益回报率分成十组后，最差的一组股东权益回报率只有-14.0%，严重亏损；但是一年以后，这些公司平均来讲已经扭亏为盈，权益回报率达到1.5%。最好的一组t+0年的股东权益回报率为23.9%，但是一年以后下降到17.0%。 * * 赢利能力的均值回归特性（续） 之后几年中，最差组公司的回