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——从配置角度对房地产资产的思考
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正常实际收益率 假定为2%的通货膨胀补偿 通货膨胀风险溢价 信贷市场风险溢价
指数债券 2-3% 2%，有保证的 无风险 无风险
常规债券 2-3% 2%，包含在收益率内 0-1% 无风险
公司债券 2-3% 2%，包含在收益率内 0-1% 1.5-3.5%
股票 2-3% 2%，体现为资本增值 随通货膨胀率变动 3-5%
房地产 2-3% 2%，体现为资本增值 随通货膨胀率变动 2-3%
总收益率 来源于资本利得的收益率 红利利率或净租金收益率 合理的收益率区间
指数债券 4-5% 2%,有保证的 2-3% 2-3%
常规债券 4-6% 0.00 4-6% 4-6%
公司债券 5.5%-7.5% 0.00 5.5%-7.5% 5.5%-7.5%
股票 7-9% 2-6.5% 2.5-5% 分红收益（包括股票回购） 10-20倍的市盈率（假设50%的总支出)
房地产 6-8% 2-4% 净租金收益2-6% 6-10%总租金收益率（假设成本为4%）
注：通胀溢价指的是对通货膨胀超出预期水平的风险的补偿；信贷市场风险溢价指的对违约、破产以及拖欠租
金的风险的补偿。
资料来源：《泡沫：从股市到楼市的繁荣幻象》，John P. Calverley
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