（钢贸）申银万国-物流视角看OO：以钢贸电商为例：聚·变（2021年）.docxVIP

聚 变 ——物流视角看O2O：以钢贸电商为例 证券分析师： 张西林 A0230512070001 谢 平 A0230514070001 研究支持：吴一凡 2014.7.18 主要内容 1. 流通领域变革的时代 2. 聚合与变革之路 3. 钢贸电商：O2O大有可为 2 1.1 生产成本高企倒逼流通领域变革 流通成本占销售金额比例趋高  传统生产要素成本高企增量有限 80% 70%  租金2007Q3以来累计上涨64% 60% 50% 40%  工资2001年以来累计上涨3X+ 30% 20% 10% 0% 资料来源：申万研究，CEIC，统计局，根据网络资料整理 2012年人均年收入4.68万元 上海优质零售物业首层租金64.7元/m^2天 70 50,000 45,000 40,000 35,000 65 60 55 50 30,000 25,000 45 20,000 40 15,000 10,000 5,000 35 30 资料来源：申万研究，CEIC，统计局 资料来源：申万研究，CEIC，统计局 3 1.2 互联网对流通领域的重塑  更市场化： • 客户选择更多，选择成本下降（时间成本经济成本） • 更为陡峭的供需曲线 更充分竞争的市场 • 信息不对称：供应商、客户、政府、竞争对手、代理商  更个性化：B2CC2B • 规模化地满足个性需求：不受空间限制，收集低