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国开(中央电大)专科《财务管理》十年期末考试案例分析题库(试卷号码2038) 2020年7月试题及答案 28.某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择： 甲方案：需投资30 000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15 000元，每年付现成本为5 000元。 乙方案：需投资36 000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6 000元，5年中每年销售收入为17 000元，付现成本第一年为6 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另外需垫支流动资金3 000元。所得税税率为25%，资本成本为10%。 要求：(1)项目现金流量根据不同方法的划分，应如何分类？ (2)计算两个方案的现金净流量； (3)计算两个方案的净现值； (4)计算两个方案的现值指数； (5)试问该投资者是否应该进行该项目的投资？ 解：(1)①按现金流向不同划分，项目现金流量可分为现金流出量、现金流入量和净现金流量。 ②按投资项目所处时期不同划分，项目现金流量可分为初始现金流量、经营期间现金流量和项目终结现金流量。 (2)甲方案每年的折旧额＝30 000÷5＝6 000(元) 甲方案各年的现金流量(单位：元) 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 －30 000 (15 000－5 000－6 000)×75%＋6 000＝9 000 乙方案折旧＝(36 000－6 000)÷5＝6 000元 乙方案营业现金流量测算表(单位：元) 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 17 000 17 000 17 000 17 000 17 000 付现成本 6 000 6 300 6 600 6 900 7 200 折旧 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000 税前利润 5 000 4 700 4 400 4 100 3 800 所得税(25%) 1 250 1 175 1 100 1 025 950 税后净利 3 750 3 525 3 300 3 075 2 850 营业现金流量 9 750 9 525 9 300 9 075 8 850 乙方案的金流量计算表(单位：元) 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 5年 规定资产投入 －36 000 营运资本投入 －3 000 营业现金流量 9 750 9 525 9 300 9 075 8 850 固定资产残值回收 6 000 营运资本回收 3 000 现金流量合计 －39 000 9 750 9 525 9 300 9 075 17 850 (3)甲方案的净现值为＝－30 000＋9 000×(P/A，10%，5) ＝－30 000＋9 000×3.7908 ＝4 117.2(元) 则乙方案的净现值可计算为： NPV＝－39 000＋9 750×0.909＋9 525×0.826÷9 300×0.751＋9 075×0.683＋17 850×0.621 ＝－39 000＋8 862.75＋7 867.65＋6 984.3＋6 198.23＋11 084.85 ＝1 997.78(元) (4)甲方案的现值指数＝9 000×(P/A，10%，5)÷30 000＝9 000×3.7908÷30 000＝1.137 乙方案的现值指数＝(9 750×0.909＋9 525×0.826＋9 300×0.751＋9 075×0.683＋17 850×0.621) ÷390 000＝1.051 (5)根据净现值法和现值指数法的计算结果，甲方案优于乙方案。 2020年1月试题及答案 28.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至100万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为25%。 要求：(1)计算该项目的预期现金流量； (2)计算该项目的净现值； (3)请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该开发该项目。 (4)请分析净现值法的优缺点是什么？ 解：(1)折旧＝(120－20)÷5＝20(万元) 该项目营业现金流量测算表： 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 100 100 100 100 100 付现成本 30 35 40 45 50 折旧 20 20 20 20 20 税前利润 50 45 40 35 30 所得税(25%) 12.5 11.25