体育用品行业分析报告.pdf

体育用品行业分析报告 .. 目 录 一、行业发展回顾 3 1、快速增长期的耀眼业绩 3 2、发展驱动因素 5 （1）申奥成功后带来的全民运动热潮 5 （2 ）三四线城市巨大空白市场 6 （3 ）借 “全民运动潮 ”东风，进行 “地毯式 ”营销 7 二、行业发展面临的困境 9 1、业绩拐点向下，收入、净利润增速不断下移 9 2、行业调整期，盈利能力下降 9 3、存货周转率及应收账款周转率 2010 年后开始显著放缓 10 4、二级市场表现萎靡 12 5、体育用品行业调整的下半场：关店潮来袭 13 三、行业陷入发展困境的原因探析 13 1、传统体育用品行业步入成熟期 13 （1）保守估计行业批发业务收入规模已超 600 亿元 14 （2 ）高行业集中度（ 65%-70% ） 15 （3 ）行业进入成熟期 16 2、 “大跃进 ”式的渠道扩张，单店效益受损 17 3、定位模糊，品牌辨识度低 19 （1）大部分传统体育用品品牌定位趋同、模糊 19 （2 ）产品同质化、品牌辨识度低 2 1 4、消费者需求多样化，快时尚品牌的替代 22 四、风险因素 23 .. 一、行业发展回顾 1、快速增长期的耀眼业绩 我们测算的行业在 2005-2008 年间收入、 净利润复合增速分别为 82.89%、151.07%，显示强劲增长。港股上市公司收入、净利润复合 增速分别均达 35%、50%以上。大部分体育用品公司的上市日期都集 中在 2005-2008 年期内，这个时间段内公司的业绩良好，收入盈利水 平都保持在各交易所上市规定的状态下。 （如港交所规定上市企业具 备不少于三个会计年度的营业纪录， 最近一年的股东应占盈利不得低 于 2000 万港元，之前两年累计的股东应占盈利不得低于 3000 万港 元）。 在我们选取的统计区间内，上述几家上市公司的业绩表现良好 , 营业收入的年复合增长率在 35%以上，其中最高收入复合增速为中国 动向的 127.8%。净利润的年复合增速在 50%以上， 361 度以 202.1% 的复合净利润增速位居首位， 2005-2009 年期间，这些公司显示出了 .. 强劲的增长势头。 毛利率、净利润率逐年提升。体育用品上市企业的毛利率，净利 率基本保持了逐年上升的走势。 期间上市公司 ROA 和 ROE 的最低点 维持在