金融保险金融学_金融市场.pdf

金融保险金融学_金融市场 课程名称：金融学任课教师：高汉 我国资产证券化的现状、问题及前景预测 法本法硕法律和金融专业 0917 杨昕宇 091130889 内容摘要:本文对资产证券化的相关概念进行了简要叙述，介绍了我国资产 证券化的现状，对我国在资产证券化发展过程中存在的问题进行了分析，且对我 国资产证券化未来的发展前景作出了预测。 关键词:资产证券化标的资产金融服务 壹、资产证券化概述 资产证券化的过程是将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上能够自由买 卖的证券的行为，使其具有流动性。广义的资产证券化是指某壹资产或资产组合 采取证券资产这壹价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：1）实体资产证 券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券 且上市的过程。2）信贷资产证券化：是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资 产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，且以此为基础发 行证券。3）证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券 组合作为基础资产，再以其产生的现金流或和现金流相关的变量为基础发行证券。 4 ）现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。狭 义的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证券化资产种类的不同可分为住房 抵押贷款支持的证券化和资产支持的证券化。在典型的资产证券化流程中，通常 由发起人将预期可获取稳定现金的资产组成壹个规模可观的 “资产池”，然后将 这壹 “资产池”销售给专门操作资产证券化的特殊目的机构 SPV ，由SPV 以预期 现金收入为保证，经过担保机构的担保和评级机构的信用评级，向投资者发行证 券、筹集资金，且用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。 资产证券化应该遵循以下四个原理：基础资产的现金流分析原理，资产重组 原理，风险隔离原理，信用增级原理。其中第壹个原理是核心原理，因为资产证 券化其实就是基础资产现金流的证券化。 资产证券化最早起源于美国，它的推出改变了银行传统的“资金出借者”的 角色，使银行同时具有了“资产出售者”的职能，对商业银行的竞争发展起到了 非常重要的作用。资产证券化能够使贷款成为具有流动性的证券，同时，这种证 券又是具有贷款信用风险的证券，从而有利于改善资产质量，扩大资金来源，分 散信用风险，缓解资本充足压力，提高金融系统的安全性。在国外金融发达国家， 资产证券化已成为金融机构尤其是商业银行在竞争中取胜所应具备的技术。 二、我国资产证券化发展现状 早期的资产证券化实践能够追溯到 1992 年三亚市以地产销售和存款利息收 入作为投资者收益来源而发行的 2 亿元地产投资券。在此以后，资产证券化的离 岸产品取得了很大的成功。中国远洋运输总 X 公司、中集集团、珠海高速等离岸 资产证券化项目为中国资产证券化的实践提供了成功的经验。2000 年，中国建设 银行和中国工商银行相继获准实行住房抵押贷款证券化的试点，但由于诸多原因， 壹直没有得以实施。2003 和 2004 年分别有少量准证券化的案例，到 2005 年 3 月 国家开发银行和中国建设银行获准作为试点单位，将分别进行信贷资产证券化和 住房抵押贷款证券化的试点，这也标志着我国本土证券化的试点将正式开始。 2005 年年底，国开行 41.7727 亿元的信贷资产支持证券和建行 30.19 亿元的个人 住房抵押贷款支持证券在银行间市场顺利发行，这也是我国首批政策规范下的资 产支持证券，标志着我国信贷资产证券化试点工作取得了阶段性成果。经过 2006 年快速稳定健康的发展，使我国的资产证券化市场取得了丰硕的成果，加快了我 国银行、证券、信托等金融市场的融合，增强了银行信贷资产的流动性，也增加 了金融市场的产品种类，促进了国内金融市场的创新。 三、我国资产证券化发展中有待解决的问题 近年来各方面的努力为我国资产证券化实践创造了有利条件,可是资产证券 化实践的全面展开仍然面临着无法回避的困难和问题。如果不能很好地解决这些 困难和问题,我国的资产证券化实践将仍然处于徘徊和间续的发展状态。资产证 券化实践在过去十年多中所遇到的问题和困难能够归纳为法律制度和实施环境 俩个方面。 （壹）法律制度的问题 我国资产证券化的徘徊、间续发展进程在很大程度上反映了法律制度在资产 证券化实践中的地位、变化和发展。资产证券