2016-06-07_真相与预期资产质量大摸底研报2016-6-7.pdf

与 ：银行业资产质量大摸底（研报2016-6-7 ） 国泰君安银行团队 邱冠华 王 剑 赵欣茹 张 宇 研报导读 我知道，你们最想知道的是，银行的真实不良率。 很遗憾，这篇报告想告诉你的是：所谓的真实不良率， 一是不可知，二是不重要。 因为，影响银行股估值的，是投资者 不良率的变化。 而影响 不良率的因素，一是新近资产质量形势，二是宏观经济前景，三是流动 性趋势。 所以，让我们把关注重点落脚在这些因素上，这才是银行股分析所需要的逻辑。 研报摘要 1、研究框架：真实不良率几乎是一个不可知的数据，但这不重要，影响股价的是 不良率的变化。