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货币先行模型的的定义 当代西方宏观经济学中另一广泛使用的是货币先行cash in advance或CIA模型。该模型由克拉奥Clower，1967首先提出，其前提是消费必须用货币来购买。从技术上讲，这相当于给模型增加了一个现金约束。克拉奥之后，大卫·斯托克曼David Stockman，1981发展了不仅消费品而且投资品也要用货币来购买的模型，罗伯特·卢卡斯Robert E.Lucas和斯道克曼1983，1987此后又将消费品分为必须用现金购买现金物品和可用信贷购买信贷物品的两部分。CIA模型的优点在于它在保持动态最优分析的同时可以很容易地推导出货币需求。 该模型前提是消费必须使用货币来购买。为了达到这一目的，克拉奥在模型中假设了一个货币在先约束，即物品购买量受先前换取的货币量的约束。这是人们预算约束之外的另一约束。它隐含着两种限制：其一，货币为购买物品的唯一媒介;其二，货币必须在物品交换之前换取。Clower之后，Stockman发展了不仅消费品而且投资品也要用货币来购买的模型。 不考虑不确定性，代表性行为人的目标函数可写作： 1 式中，β为贴现率，效用函数u·为连续可微、严格递增的凹函数。行为人通过消费和资产选择使目标函数极大化。为简单起见，下面我们不考虑资本，假定债券是除货币外的惟一金融资产。以名义量表示的该极大化问题的约束条件为： 2 式中，Tt为来自于政府的净转移收入，Bt ? 1是行为人在t—1期持有的t期到期的债券，It ? 1是t—1到t期的名义债券收益，其他变量的含义相同。用t期物价水平去除上式，得到以实际量表示的约束： 3 式中，τt = Tt / Pt， ，行为人在 t+1期的全部资源为： 4 除了上述限制之外，CIA模型增加了1个货币先行约束： 5 即t期的消费支出不能超过持有至t期的实际货币余额加期初得到的转移支付。由于持有货币存在放弃利率的机会成本，因此等式5通常取等号。 t期的选择变量为cT,MT和Bt。由于行为人的消费既受资源限制也受现金约束，t期状态可以用行为人所拥有的资源w和持有的现金mt ? 1表示。 令值函数 Vwt,mt ? 1 = maxuct + βVwt + 1,mt 6 则该值函数的极值约束于等式3、4和5。 令债券的实际收益 ，并且由等式3可知bt = wt ? ct ? mt，将这些关系代人等式4，我们得到 利用wt + 1这一表达式，令μ为与等式5相关的拉格郎日乘数，行为人的消费和货币持有量的一阶条件为： ucct ? βRtVwwt + 1,mt ? μt = 0 7 8 根据包络定理： Vwwt,mt ? 1 = βRtVwwt + 1,mt 9 10 令λt，为时期t财富的边际价值： ，根据等式9，等式7可写作： ucct = λt + μt 11 即消费的边际效用等于财富的边际效用λt加货币提供的服务价值μt。由于消费品必须用货币来购买，因此与MIU模型相比，消费成本增加了货币提供的服务成本，行为人使消费的边际效用等于该成本加财富的边际效用。 感谢您的阅读，祝您生活愉快。