20210209-华创证券-珠宝首饰行业深度研究报告：溯本源观新局，抉择当下方赢未来.pdfVIP

行业研究 证券研究 报告 珠宝首饰 2021 年02 月09 日 珠宝首饰行业深度研究报告 推荐（维持） 溯本源观新局，抉择当下方赢未来  行业透析：看本质，看历程，看品牌。1 ）行业本质：黄金珠宝首饰为资产密 华创证券研究所 集型的耐消品，材质稀缺+文化加持下消费属性高价低频。历经千年发展，珠 宝具有深厚的文化积淀和稳定的消费基础，因此珠宝首饰行业变化小而寿命 证券分析师：郭庆龙 长，整体相对成熟维持稳态。2 ）地域分化：因历史进程等因素，珠宝行业形 电话：010 成地域分化，欧美偏爱钻石，高端珠宝品牌引领下格局分散；亚太偏爱黄金， 邮箱：guoqinglong@ 中高端大众品牌引领下集中度较高。3 ）品牌崛起：复盘对比知名珠宝品牌崛 执业编号：S0360518100001 起历程，特定背景文化下诞生不同品牌，多元诉求下衍生较宽价格带，不同品 牌各有获利空间。全球顶级奢侈型品牌多诞生于欧美，具有成立时间久、皇室 证券分析师：陈梦 贵族背景支持、品类引领等特征，品牌再造复制难。定位中高端大众的区域型 电话：010 龙头品牌多为港资和内地区域性龙头，吉祥富贵等普适性定位锁定广大中产阶 邮箱：chenmeng1@ 级，以渠道的快速扩张伴随婚庆市场壮大。差异个性化时尚品牌多凭借创新和 执业编号：S0360518110002 差异化的理念或运营模式切中某类细分诉求快速崛起。  聚焦内地：看增量，看格局，看趋势。1 ）行业轨迹及增量：目前中国内地珠 行业基本数据 宝市场规模已达 7502 亿元，全球占比 33%，客单价、钻石渗透率、悦己+送 占比% 礼需求的提升成为行业增量看点。不同于欧美主流的品牌驱动模式，前期渠道 股票家数(只) 75 1.79 驱动，中后期渠道、品牌协同双轮驱动成为中国内地头部珠宝品牌崛起的主要 总市值(亿元) 7,713.69 0.87 路径。2 ）格局变迁：因兴起时间一致、定位重叠、进入壁垒不高等因素，中 流通市值(亿元) 5,629.11 0.86 国内地珠宝市场行业 CR5 不足20% 。但行业头部相差不大又各有优势，未来 在龙头加速、产业链整合、流量/疫情催化下，对标中国香港地区，中国内地 相对指数表现 地区珠宝行业集中度有望加速提升，定位中高端大众的头部品牌和创新差异的 % 1M 6M 12M 小众特色品牌有望持续壮大。3 ）新趋势：当下行业消费主体、渠道、习惯均 绝对表现 7.74 8.82 37.84 发生改变。珠宝消费年轻化，年轻群体消费品质化、个性化趋势明显。互联网 相对表现 6.49 -9.38 -4.84 背景下，电商及直播模式为低价配饰类产品打开新渠道新空间，传统珠宝“购 买线下化，决策线上化”趋势日益凸显。因此，未来能把握新一代消费群体消 2020-02-10～2021-02-08 费偏好、积极拥抱电商渠道及新媒体的企业或将持续受益。4 ）短催化：婚庆 44% 需求为刚性需