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PAGE PAGE 21 基于财务报表分析的上市公司投资价值研究 摘 要 随着我国市场经济和资本市场的高速发展，很多公司通过上市吸引外来投资资金，用于扩张企业版图。了解一家上市公司的经营、财务现状，研究判断其是否具有投资价值的途径之一就是对其财务报表进行深入的分析。财务报表中的资产、负债、利润情况向投资者展现出企业的营运能力、盈余能力、发展潜力等多方面的信息，让投资者能深入了解企业是否具有投资价值，从而将有限的资本投入到具有投资潜力和投资价值的公司，进而获取较好投资回报。 本文选择芒果超媒股份有限公司（以下简称“芒果超媒”）作为案例公司，充分利用财务报表分析的相关理论和方法，对其投资价值展开研究。本文首先对企业投资价值、财务报表和企业投资价值的关系、投资价值模型的相关理论进行概述。其次简要介绍了“芒果超媒”的基本情况，并对其财务分析信息基础进行了梳理。然后结合“芒果超媒”的财务报表数据对其盈余能力、营运能力、偿债能力和发展前景进行了深入的分析，并选择PE、PB、PEG模型进行股票价值研究。最后对“芒果超媒”的投资价值进行了总结，并指出本文的局限性。 关键词：财务报表分析；投资价值；股票价值模型；上市公司 一、引 言 （一）选题背景及意义 改革开放后，中国经济发展推动了各行各业的成长，人民生活水平也随之提高，投资欲望也愈加增强，如何精准投资以保证资产的保值增值，成为投资者关注的焦点。企业的投资价值是指企业的未来发展趋势是否具有发展潜力，未来的收益水平能否达到投资者的期望值且投资风险程度是否在投资者可承受的范围之内。作为投资者，需要了解企业是否具有投资价值（企业的投资价值是指企业的未来发展趋势是否具有发展潜力，未来的收益水平能否达到投资者的期望值且投资风险程度是否在投资者可承受的范围之内。），而研究上市公司发布的财务报表可较为直观地了解上市公司的收益、风险和发展解读趋势。通过专业的财务报表分析将财务报表中的资金流转、财务状况、盈利水平、公司的经营情况和发展趋势展现出来，让股东、投资者对该上市公司的基本情况有了一定的了解，从而进行科学的投资决策。 当前，民众对于精神文化生活方面的需求日益增长。不少影视公司抓住文化大繁荣的机遇，通过投资创作电影、电视剧等文化作品来获得发展。随着影视行业进入繁荣期，影视公司为了扩展公司规模，资金需求急剧上升，纷纷选择上市来扩展融资渠道，芒果超媒公司由此而产生。本文选择芒果超媒公司作为案例公司，利用财务报表分析的理论和方法对其投资价值展开研究评估。首先对其偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力等投资价值分析的四个基础方面进行了分析，然后结合芒果超媒公司资本结构、发展模式和发展前景等情况，运用股票估值模型对该公司是否具有盈利能力及发展潜力进行深入挖掘分析。本文的研究具有一定的现实意义，此研究过程和结论有助于为投资者传递价值投资分析的方法和理念，有助于投资者了解案例公司的投资价值，从而进行精准投资提供一定的信息参考。 （二）研究的目的与主要内容 本文研究目的是以芒果超媒公司为具体研究案例，以财务报表分析的相关理论为基础，运用常用的三种股票估值模型对芒果超媒公司是否具有盈利能力及发展潜力进行深入分析，以及是否能够确保投资者长期投资收益。本文分为六章，主要内容以下所示： 引言。简洁介绍本选题的研究背景、研究目的、主要内容和文献综述。 概述投资价值有关理论。对财务报表分析、价值投资和PE、PB、PEG三种股价估值模型的理论进行阐述。 芒果超媒公司介绍与财务分析信息基础。简要介绍芒果超媒公司及其上市的基本情况。 第四章，芒果超媒公司财务分析。在芒果超媒的基础上研究芒果超媒的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力，并利用PE、PB、PEG研究模型对芒果超媒公司的投资价值展开分析研究。 第五章，基于芒果超媒公司财务报表进行股票估值计算。运用PE、PB、PEG三种模型对芒果超媒公司股票估值计算。 第六章，结论。本文研究的总结及对投资者的建议；本文研究的局限性。 （三）文献综述 在财务报表分析和价值投资研究领域，国内外学者进行了大量的探索与研究，取得了巨大的成就。本文通过对现有文献进行归纳分析，发现目前的价值投资分析方法方面的研究热点，主要聚焦于相对估值模型和绝对估值模型。 促进现金流贴现学说的一大进步是费雪（1930）创立的贴现现金流模型（DCF)，该模型提出资产价值与预期收益相关关系，即资产的内在价值是在对将来时期的预计收益进行相关公式折算得出。所以资产内在价值取决于资产在未来预期能够产生的收益。 杰明格雷厄姆(Ben jamin Graham)在1934年出版的《证券分析》中，第一次将市盈率和市净率公之于众并做出系统性分析和说明。基于对市盈率的研究，吉姆.斯莱特（Jim Slater）提出了PE