2019中级财务管理50讲之第17讲资产的风险及其衡量.docx

【知识点9】资产的风险及其衡量 一、 风险的概念 风险是指收益的不确定性。 虽然风险的存在可能意味着收益的增加，但人们考虑更多的则是损失发生的可能性。 【学习提示】风险的本质就是不确定性，直观地表现为波动性。 企业风险，是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性。 【学习提示】企业风险是一个相对概念。 从财务管理的角度看，风险是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用， 使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。 【学习提示】因是从财务管理角度看风险，故此时，风险表现为收益的不确定性，且尤指负面影响（即损失） 二、 风险衡量 实用文档 用心整理 衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。 概率分布与期望值是计算衡量风险指标所需过程数据。 概率分布 （1） 在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。 （2） 概率是用来表示随机亊件发生可能性大小的数值。通常，把必然发生的事件的概率定位 1，把不可能 发生的事件的概率定为 0,而一般随机事件是介于 0与1之间的一个数。概率越大就表示该事件发生的可能性 越大。 （3） 随机事件所有可能结果出现的概率之和等于 1。 期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，期望值通常用符 号-表示。 计算公式如下： _= :?二 ?表示第i种情况可能出现的结果。 表示第i种情况可能出现的概率。 （一）方差 在概率已知的情况下，方差的计算公式为: -表示第i种情况可能出现的结果与期望值的离差。 Pi表示第i种情况可能出现的概率。 方差的计算公式可以表述为：离差的平方的加权平均数。 （二）标准差（标准离差， Sta ndard Deviation ） 1?标准差是方差的平方根。 在概率已知的情况下，计算公式为： 3?标准差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；反之，标准 离差越小，则风险越小。 由于无风险资产没有风险，故无风险资产的标准差等于零。 【教材例题】某企业有 A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下表所示，试计算 两个项目的期望收益率。 项目实施情况 该种情况出现的概率 投资收益率（%） 项目A 项目B 项目A 项目B 好 0.2 0.3 15 20 一般 0.6 0.4 10 15 差 0.2 0.3 0 -10 项目A : 期望投资收益率 =0.2 X15%+0.6 X10%+0.2 X0 = 9% 投资收益率的方差 =0.2 X(O.15-O.O9) 2+0.6 X(0.10-0.09) 2+0.2 x(0-0.09) 2=0.0024 投资收益率的标准差一 =4.9% 项目B: 期望投资收益率 =0.3 X20%+0.4 X15%+0.3 X( - 10% )= 9% 投资收益率的方差 =0.3 X(0.20-0.09) 2+0.4 X(O.15-O.O9) 2+0.3 X(-0.10-0.09) 2=0.0159 投资收益率的标准差-…-二=12.61% 期望投资收益率 投资收益率方差 投资收益率标准差 项目A 9% 0.0024 4.9% 项目B 9% 0.0159 12.61% 此谀茬曲1D05M2021 一 F成佩?直它艰迫烧睨旳为倒?t本人不和更新確务. 由于项目A和项目B投资收益率的期望值相同（均为 9% ），所以，标准差大的风险大，计算结果表明项 目B的风险要高于项目 A的风险。 （三）标准差率 1?标准差率是标准离差同期望值之比，通常用符号 V表示，其计算公式为： E V = X100% 2?标准差率是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。 对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准差率这一相对数值。 评价标准：在期望值不同的情况下，标准差率越大，风险越大；反之，标准差率越小，风险越小。 【学习提示?联想】方差和标准差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。 【教材例题】假设项目 A和项目B的期望投资收益率分别为 10%和12%，投资收益率的标准差分别为 6% 和7%，比较项目A和项目B的风险大小。 由于项目A和项目B投资收益率的期望值不相同， 所以，不能根据标准差比较风险大小 ，应该计算各自的 标准差率，然后得出结论。 ■fl 项目A投资收益率的标准差率=X100% = 60% 7% 1Z% 项目B投资收益率的标准差率= X100% = 58.33% 计算结果表明项目 A的风险高于项目B。 【学习提示?决策逻辑】1.对于多方案择优，决策者的行动准则应是选择低风险、高收益的方案，即选择标 准差率最低、期望收益最高的方案。 2