中央银行学总结十二章.docx

第十二章中央银行货币政策的作用机制 第一节 政策工具、操作指标、中间指标 和最终目标之间的关系 一、货币政策工具与操作指标之间的关系 法定准备金比率与操作指标之间的关系 法定准备金比率与准备金的关系 中央银行能够控制并调整的是法定准备金比率。一般情况下，中央银行改变法定准备金比率将影响超额准 备金、进而影响全部准备金。 在特殊情况下，如果存款货币银行持有充足的超额准备金并在中央银行提高法定准备金比率、超额准备金 减少以后，并不补充超额准备金。那么中央银行改变法定准备金比率并不能够改变准备金数量，即该政策 无效。 法定准备金比率与基础货币的关系 根据定义，基础货币是现金和准备金之和，那么法定准备金比率与基础货币的关系基本与 (1)相同。 一般情况下，法定准备金比率的改变将引起准备金的改变、进而引起基础货币的变化。但不是一一对应关 系。特殊情况下，并不能引起基础货币的变化。 法定准备金比率与短期利率的关系。 假定存款货币银行持有的超额准备金的数量非常有限，那么，当中央银行提高法定准备金比率以后，就不 得不从同业市场拆入短期资金作暂时应付，由此引起同业市场的利率上升。 再贴现率与操作指标之间的关系 再贴现率与操作指标的关系依靠的是资金价格和中央银行告示效应。 再贴现率与准备金的关系 中央银行改变再贴现率，一般情况下，将引起存款货币银行持有超额准备金的机会成本变化，改变超额准 备金的数量，并影响全部准备金的数量。 特殊情况下，存款货币银行可能预期再贴现率还将进一步变化，并不急于改变超额准备金数量，也就对准 备金没有影响。 再贴现率与基础货币的关系 再贴现率变化引起准备金变化。同时，存款货币银行从中央银行的借款数量变化，向非金融机构的贷款也 会变化，导致流通中的货币变化，与准备金共同引起基础货币变化。 再贴现率与短期利率的关系 再贴现率的改变通过成本效应和告示效应共同影响短期利率。 再贴现政策的主动权却并非完全在中央银行手中。 因为向中央银行请求贴现票据，获得中央银行信用仅是存款货币银行获得融通资金的渠道之一。存款货币 银行还可以通过诸如岀售证券、发行存单等获得资金来源。 中央银行再贴现政策的预期效果如何视存款货币银行的行为而变。 公开市场业务与操作变量之间的关系 公开市场操作与准备金的关系 中央银行在公开市场买卖证券或外汇，将改变市场参与者 (绝大部分情况下是金融机构、特别可能的是存款 货币银行)的资产构成。 如果中央银行是买入证券，将增加社会的现金或超额准备金，弓I起准备金增加。反之，如是卖岀证券，贝U 是回收资金，引起准备金减少。 公开市场操作与基础货币的关系 准备金的增减引起基础货币的同方向增减。 公开市场与短期利率的关系 中央银行在公开市场买卖证券，在改变金融机构资产构成的同时，一般也将增加或减少同业市场的资金供 给，引起短期利率下降或上升。 、操作指标与中间指标之间的关系 基础货币与中间指标之间的关系 基础货币与货币供应量的关系 如果不考虑货币乘数变化对货币供应量的影响， 基础货币与利率之间的关系 基础货币由流通中的货币和准备金组成，如果不考虑现金在基础货币中比率变化因素，基础货币与利率之 间的关系首先表现在短期金融市场，特别是同业拆借市场，一般来说，基础货币较多将引起同业拆借市场 利率下降，进而引起长期金融市场利率的下降。 准备金与中间指标之间的关系 如果准备金的增加原因来自于中央银行资产负债的增减，将引起信用扩张，货币供应量增加。 如果是因为准备金比率的提高或超额准备金的增加，则将引起存款的收缩，货币供应量的减少。 短期利率与中间指标之间的关系 短期利率与中间指标之间的关系主要表现为与长期利率之间的关系。 根据预期假说理论，长期利率是短期利率的平均加风险升水，用 it，int和knt分别表示短期利率、长期利 率和风险升水， 短期利率与长期利率同方向变化。 三、中间指标与最终目标之间的关系 利率与最终目标之间的关系 利率降低通常是扩张性货币政策的结果，反映在最终目标上，与物价上涨、增长率提高和充分就业同方向 变化。 反之，利率上升则是紧缩性货币政策的结果，将引起最终目标的反方向变化。 货币供应量与最终目标之间的关系 货币供应量的增长率提高是扩张性货币政策，反之则是紧缩性货币政策。 其对最终目标的影响同利率与最终目标之间的关系。 第二节货币政策作用的传导机制 一、货币政策的作用时滞 1.内部时滞 认识时滞 内部时滞是中央银行从制定政策到采取行动所需要的时间。 1 决第时滞 (1)认识时滞 认识时滞是从实行某种政策的需要到中央银行认识到此种需要所耗费的时间。 搜集各种信息资料需要耗费时间。 搜集到各种信息之后还要对各种复杂的社会经济现象进行综合分析，做岀客观符合实际的判断，需要耗 费时间。 (2)决策时滞 决策时滞是从认识到