股市场动态分析.docVIP

A股市场动态分析 权重股长江电力与宋钢股份木周复牌，意味着股改试点阶段基本上完满结 束，随后将进入由交易所主导的全面推进阶段。预计管理层可能出台股改指导性 意见进行规范，同n寸股改公司的再融资也将随Z展开。 我们怀疑以这两家公司为代表的g股板块H前价格略有高估。若以H前g股 偏高的定价作为全流通定价标杆炒做对价预期，估值丿力力可能再次积累。其屮非 蓝筹股的彳占值床力已经积累到相当大的程度，这将构成后期市场调整的主要动 力；而受机构投资者稳健投资风格的影响，蓝筹股的对价整体而言应尚未完全在 股价屮体现，考虑对价后总体估值水平仍比较合理甚至存在一定上升空间。 总体上看，股改引发的对价行情尚未结束，但近期的调整也意味着对价行情 的投机阶段已经结束，市场将进入一个震荡分化的阶段。随着股改的全面推进， G股阵营将迅速扩大，使投资者重新评价全流通定价预期。而年内G股再融资预 期也己经比较明确，扩容压力将终结非蓝筹般的炒作，使之再次发生大幅度的价 值回归；同时，兼具价值和防御特征的蓝筹股短线调整后在对价支持下应仍能稳 步上升。在宏观而与政策而仍积极向好的背景下，预计市场调整幅度不会太深， 主要将表现为震荡分化格局。 我们建议投资者尽快从非蓝筹股的炒做中脱身，股改引发的行情尚未完全结 束，但投资者应重新回归到价值投资理念与积极防御策略上来，继续坚持从估值 和对价以及资产重置三个角度去寻找股权分置改革和人民币升值过程屮受益的 “赢者”。出口导向型行业的反弹己经告一段落，我们继续建议投资者战略性减 持。 投资价值评级 招商证券2005年重点股票跟踪分析(08/22) ? 本栏目跟踪对象为招商证券研发中心2005年中期投资策略报告中获得推荐级评级和重 点关注的个股，我们将根据市场走势和研发部门评级的变化进行及时的调整，以揭示该 类股票的动态市场特征，并作出相应的操作建议，仅供大家参考。 价值定位的主要参考因素是基本面和市场面，不考虑股权分置等其它因素.主要参考指 标为研发中心的业绩预测和个股的动态市盈率。 如个股超过目标价位则短线进入中性投资区间，其走势受当时市场因素的影响仍有可能 继续冲高。我们还将根据目标股票的基本面和市场情况进行调整；如个股进入风险投资 区间，我们将会给予提示。部分个股还会给出价位区间可供波段操作参考。 本栏目个股04年动态市盈率均值20. 9倍，05年动态市盈率均值15. 7倍。 市场大幅下挫，本期本栏目跟踪个股收盘价格与价值定位的差额均值从-1?97%上升至 +0. 64%. 股权分置对价提升市场价值中枢，投资者在实际操作中可以适当提高“价值定位” 10%-20% 左右. 按照计划，上周在上证指数1200点上方降低仓位至50%; 市场短线进入震荡螯理阶段，计划在上证指数1100附近回补仓位至70%; 建议投资者关注调整充分并具备一定对价能力的二线蓝筹品种，特别是垄断防御性行业 （机场、港口、高速公路等）及非周期性消费品（零售百货、食品饮料、医药等）行业 的龙头公司。 本期无新增推荐评级个股 宝钛股份（600456）:钛行业处于二十年一遇的复苏期，我们预计本轮钛行业的复 苏周期应会持续到07-08年；宝钛股份在国内钛材行业处于相对垄断地位，转移原料 成本上升的能力很强；公司IPO项目投产带來公司的产能扩张和技术升级，军工订单 值得密切关注。我们调高公司的05-07年的EPS至0.86、1. 12、1.18元。将公司的投 资评级从“谨慎推荐”调高至“强烈推荐”，价值定位13. 20元。 ?本期动态调整个股： 好当家（600467）：海参产品产销表现未达预期，调减05年盈利预测由0.44元至0.41 元；公司业绩增长低于预期，所得税优惠政策不确立，及估计的10股送1股的全流通 对价方案，我们认为目前估值基本合理，故将短期评级由“谨慎推荐”调降到“中性％长 期看，考虑到公司宏伟的海参育苗计划以及卜?游的品牌计划，我们认为公司业绩持续增 长的可靠性能大举提高，值得关注，长期投资评级维持“A”不变。 三爱富（600636）:获人额所得税抵免，中期业绩远远超出预期；转嫁成本风险能 力强，全年盈利预测上调至0?585元，评级维持“谨慎推荐”，公司目前正在积极准备 股改方案，年内完成的可能性极人.价值定位上调至8.80元。 申能股份（600642）:不考虑增发，05、06、07年每股收益0.51、0.55和0.58元。 明年增发将有所摊薄当年每股收益，但为公司长远发展增加了新的动力。考虑市场获利 较多，短线资金撤离和人盘调幣的压力，市场合理价位6.2 —6.5元，下调公司投资评 级为“中性一A” o 特变电工（600089）:上半年净利润下滑19.8%,基本符合预期；变压器收入增长 43.44%,电缆收入萎缩12.15%；扩张过快导致致债率