fama三因素模型中文版_图文..docxVIP

The Cross-Sectio n of Exp ected Stock Returns EUGENE F. FAMA and KENNETH R. FRENCH (1992 JOURNAL OF FINANCE 47(2, 427-465 摘要: 結合兩個簡單的變數:規模、帳面對市價比，衡量市場p規模、財務槓 桿、帳 面對市價比、E/P ratio與股票平均報酬變 異的關係異。而且,當測試變數p與規模 無關，即使p是唯一解釋變數，市場p跟股票平均報酬間的關係是 無關的。 Sharpe(1964, Li nter(1965, and Black(1972所提出之資產定價模型長期被學術 界 及實務界用來探討平均報酬與風險的關係。模型的主要預測：市場投資組合受 mean-varianee的效率影響。效率市場投資組合指:(a證券的預期報酬與市場 p是正 的線性函數關係。(b市場p有能力解釋預期報酬的橫斷面。 實證上的發現有許多與Sharpe-Lintner-Black(SLB模型相抵觸的地方。最明顯 的為Banz(1981的規模效果：在給定市場P下之預期股票報酬的橫斷面,加入市值 ME(股票價格乘以流通在外股數這個變數。結果顯示在給定市場P下，低市值股票 的平均報酬太高；高市值股票的平均報酬則太低。 另一個有關SLB模型的矛盾則是Bhandari(1988所提出的財務槓桿與平均報 酬