第5讲 金融功能理论研究进展-文献综述.pdf

金融功能理论研究进展 内容提要：本文围绕金融功能主题对国内外具有代表性的相关文献进行了综述。从 17 世纪具体金融功能的提出开始，至20 世纪中期金融功能的现代观点的出现，再到20 世纪末 更适于描绘现实金融发展情况的金融功能观的提出，金融功能的研究随着现实金融体系的发 展而不断发展。然而，到目前为止，尽管金融功能观是较为主流的金融研究角度，其本身仍 存在着许多争议。 关键词：金融功能 金融功能观 金融机构 金融市场 一、引言 自17、18 世纪起学者们开始基于银行相继提出关于金融功能的传统观点，即信用媒介 论、信用创造论及信用替换论。随着信息经济学以及交易成本等相关领域的迅速发展，金融 功能领域也开始重点关注金融在改善不确定性、信息不对称性以及降低参与成本等方面发挥 的功能。到了20 世纪末，标志着金融功能由消极观点向积极观点转换的金融作为独立增值 主体的相关理论也开始出现。与此同时，随着金融混业经营模式、金融创新等热潮的出现， 从金融机构角度对金融问题进行探究的难度增加、意义减弱，默顿和博迪提出了金融功能观， 即从金融功能出发，研究实现最优金融功能的金融结构，为此后金融的相关研究提供了更为 合意的研究角度，为后续对金融经济发展、金融结构、互联网金融新业态、金融监管等诸多 问题的研究提供了新的思路。 本文第二部分首先以时间为主要线索梳理了国内外学者关于金融功能的传统观点到现 代观点的发展历程，其次从不同角度梳理了金融机构和金融市场发挥不同金融功能的异同之 处；第三部分概括了金融功能观的提出与重要内涵，并且整理了我国金融功能观研究的进展； 第四部分主要概括了金融功能观在不同研究中的运用，从基于金融功能观理解经济金融发展、 基于金融功能观理解金融制度和经济发展关系、基于金融功能观理解互联网金融新业态和基 于金融功能观理解功能监管四个角度分别整理了相关研究的主要观点；最后本文对以上文献 综述内容进行了评价，并且经过思考提出了相关问题。 二、金融功能研究的演进 （一）金融功能的形成与内涵 传统的理论研究主要从银行角度出发，探究了银行关于货币流通与货币创造等方面的功 能。其中，以亚当·斯密、李嘉图和约翰·穆勒为代表的学者在18 世纪提出了“信用媒介 论”，认为金融中介是存款人与贷款人的集中，银行促进了资本的再分配；以约翰·劳、亨 利·桑顿、麦克鲁德、熊彼特、菲利普斯为代表的学者，在 18、19 世纪提出并发展了信用 1 创造论，他们认为金融中介不仅能够存贷，而且可以进行信用创造，信用能够形成资本；20 世纪60 年代美国经济学家格利和肖提出了信用替换论，他们认为金融中介是通过提供间接 证券在资金盈余者与资金短缺者之间融通资金的，其中间接证券是否具有货币性区分银行与 其他金融机构的重点。 近代关于金融功能的研究主要着眼于它们在改善流动性的不确定、降低交易成本与改善 信息不对称问题等方面。具体来看，Bryant (1980)和Diamond Dybvig (1983)的研究认为银 行为家庭提供了防范影响消费需求的意外冲击的保险手段；Tobin (1963) 、Benston George (1976)和 Fama (1980)认为金融中介具有技术上的规模经济和范围经济，因而能够节 省交易成本；Diamond (1984)提出了“代理监督说”，认为金融机构的出现改善了资金供求 双方的信息不对称问题。 更为现代的金融中介理论正从以上的消极观点向积极观点转变，认为在转换资产的过程 中，中介为最终的储蓄者和投资者提供了增加值。Scholtens Wensveen (2000)认为持有风 险并管理风险是银行的核心业务，同时他们还认为理论研究应更多的采用动态的概念，将金 融中介视为一个独立行使的市场主体而非所谓的代理人，它们是以价值增值作为发展驱动的， 而降低交易成本和拓展金融服务是价值增值的手段。Merton (1995)以及Bodie et al (2006)对 金融体系的功能进行了总结，他们认为金融体系有六大功能：融通社会资金、集中资本和分 割股份、提供清算和支付结算、提供信息和形成各种价格、分散转移和管理风险、缓解信息 不对称带来的各种问题。 国内对金融功能的研究主要是在20 世纪末展开的，其中白钦先 （1998）的观点较为主 流