2021年国防军工行业投资策略和分析报告：供需共振推动盈利提升.pdfVIP

供需共振推动盈利提升，军工进入长期成长赛道 ——2021年国防军工行业春季投资策略 2021.3.30 总结：供需共振推动盈利提升，军工进入长期成长赛道 ◼ 年初至今 ，军工板块调整明显 ，当前估值已处历史较低位，行业整体配置价值凸显 • 1）年初至今，军工板块出现明显调整，行业内细分板块及产业链略有分化；2）军工板块PE估值 仍处于历史较低区间；3）公募基金军工配置处低位，外资持股占比仍呈上升趋势 ◼ 供给与需求共振 ，板块业绩持续增长 ，军工行业进入长期成长赛道 • 需求端：1）亚太地区地缘格局日趋复杂加速需求 ；2）军队作战编成及指挥体系改革牵引新 型装备列装需求；3）中国现有装备相对国际先进水平存在差距，迭代需求迫切 • 供给端：1）国产新型武器装备已进入量产阶段；2） 、股权激励、资产证券化助力产业 链效率提升；3）我国国防军费持续中高速增长叠加装备费占比提升保障供需顺畅 • 盈利端：1）军工板块近年来整体收入稳步增长，盈利能力持续改善，军工各产业链向好趋势显 现；2）预计重点标的2020年年报业绩实现高增长；3）上游原材料企业产能扩张及下游主机厂 预收款等前瞻指标折射行业景气度持续 ◼ 三条主线、两个领域确定军工行业核心投资逻辑 ，精选细分赛道龙头标的 • 坚定看好航空及 等重点领域业绩 ，建议重点关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、中直 股份；高端原材料领域建议关注碳纤维复材及钛合金优质赛道，中航高科、宝钛股份、火炬电子 为细分龙头；航天防务武器建议关注航天电器等。 ◼ 风险提示：军费增速不达预期 ，装备采购不达预期 ，业绩改善不达预期 2 主要内容 1. 军工板块出现明显回调，估值及机构配 置处历史低位，行业整体配置价值凸显 2. 供给与需求共振，板块业绩持续增长， 军工行业进入长期成长赛道 3. 三条主线、两个领域确定军工行业核心 投资逻辑，精选细分赛道龙头标的 3 sUlWqWfZcZlXfXmWxUeZ7NdNaQoMnNsQoPiNrRsOfQqQtR6MtRpPxNsOtRxNtQoM 1.1 行情回顾：年初以来，军工板块整体跌幅居前 图1：年初至今国防军工指数跑输市场 ◼ 年初至今 ，国防军工指数下跌 19.37% ， 0% 跑输上证综指 （-1.58% ）、沪深 300 -5% -3.33% -1.58% （-3.33%）和创业板指 （-7.45%） -10% -7.45% -15% ◼ 国防军工板块在申万28个一级行业涨跌 -20% 幅排名中，排名最后 -19.37%