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宜家家居产业链分析报 告 2021 年 3 月 目录 一、投资逻辑6 二、宜家家居：全球家居行业龙头企业7 三、企业管理架构筑起品牌壁垒，产品、供应链、渠道助力企业高速发展 10 （一）架构：企业组织架构完善，权责清晰确保品牌独立及可持续10 （二）产品：为消费者提供低价优质的高性价比、全品类产品10 （三）供应链：优质供应链体系助推宜家全球布局12 （四）渠道：多功能商场打造沉浸式体验，线上线下渠道发力全球市场14 四、财务分析：轻资产提升盈利能力，全球化供应链降低成本 17 （一）营收分析17 （二）成本分析21 （三）杜邦分析25 五、市场提示31 3 / 34 图表索引 图 1：宜家全球门店分布情况 7 图 2 ：宜家线下零售卖场7 图 3 ：宜家发展历程9 图 4 ：宜家体系组织结构10 图 5 ：宜家产品品类丰富 11 图 6 ：2019 财年使用木材比例高达 70%12 图 7 ：2019 年原材料二氧化碳排放比例12 图 8 ：2019 年宜家供应商主要位于欧洲和亚洲 13 图 9 ：宜家物流 14 图 10：宜家目录册详细展示产品信息 15 图 11：宜家全球门店数量16 图 12：2019年宜家销售渠道占比16 图 13：英特宜家集团营业收入 17 图 14：英特宜家集团净利润17 图 15：宜家与国内家居龙头营业收入对比18 图 16：宜家与国内家居龙头净利润对比18 图 17：宜家零售额构成 18 图 18：宜家线上和线下访问量 18 图 19：可比企业天猫旗舰店 SKU 数目（统计截止到 2021.2.7）19 图 20 ：下游前五销售地区分布 19 图 21 ：下游销售分地区营收及增速19 图 22 ：宜家门店地区分布20 图 23 ：国内门店分布对比20 图 24 ：红星美凯龙自营及委管商场数量20 图 25 ：门店数量对比21 图 26 ：单店收入对比21 图 27 ：2019 年宜家成本拆分 21 图 28 ：2019 年顾家家居成本拆分22 图 29 ：2019 年欧派家居成本拆分22 图 30 ：宜家上游前五采购地区分布22 图 31 ：宜家上游供应商数量缩减22 图 32 ：顾家家居上游主要采购地区分布23 图 33 ：欧派家居上游主要采购地区分布23 图 34 ：宜家物流配送中心分布 23 图 35 ：顾家家居工厂和产能分布24 图 36 ：欧派家居工厂和产能分布24 图 37 ：ROE 对比25 图 38 ：销售净利率对比 25 图 39 ：毛利率对比26 4 / 34 图 40 ：期间费用率对比 26 图 41 ：销售+管理费率对比 26 图 42 ：财务费用率对比 26 图 43 ：2019 年可比企业费用构成对比27 图 44 ：宜家各部门员工人数变化27 图 45 ：顾家各部门员工人数变化28 图 46 ：欧派各部门员工人数变化28 图 47 ：2020 年宜家经营成本构成28 图 48 ：工资薪酬费用率对比28 图 49 ：人均产出对比29 图 50 ：资产周转率对比 29 图 51 ：存货周转率对比 30 图 52 ：固定资产周转率对比30 图 53 ：权益乘数对比31 表 1：宜家第三阶段主要扩张事件8 表 2 ：宜家和顾家家居部分产品价格带对比25 5 / 34 一、投资逻辑 宜家家居是全球最大的家居用品零售企业，营收体量庞大，全球门店扩张下欧 洲以外市场贡献收入增长点。宜家集自主研发、生产、销售于一体，目前在全球共 有 12 家特许经营商经营 433 家宜家门店。全球市场下，宜家门店迅速扩张，欧洲 以外市场贡献新收入增长点。2019 年宜家的营收约为 1981 亿元人民币，相当于国 内龙头家居企业红星美凯龙的 12.4 倍。