海通公共事业行业研究方法.pdf

行业展望与梳理如 何甄别财务问题 研究所 张一弛 2017年7月 进入黄金发展期 ■ 对美好生活环境追求是经济发展到一定阶段的产物。 对比其他 ，当前我国 产业正处于黄金发展期 □ 海外治理经验，预计我国出现污染排放总量拐点在2030 年前后； □ 未来5年我国仍将以污染处理设施建设为主 图 、 烟气排放量对比（万吨/年） 历年烟气排放量：SO2 2800 2600 2400 第一 2200 次重 化工 第二 燃煤 2000 乡镇 浪潮 次重 电厂 1800 企业 化工 脱硫 烟气排放量 1600 突起 浪潮 改造 1400 1200 1000 6 4 2 4 2 4 8 9 0 0 1 1 9 9 0 0 0 0 1 1 2 2 2 2 行业基本面影响因素 ■ 行业投资特性： 属于外部效应型的行业，增加 、 企业的当期运营成本，却并不带来当期收入的增加，需要外部政 策引导 ■ 投资动机：维持 的可持续发展，改善居民的生活 环境 ■ 企业投资动机：满足 监管要求，换取 其他方面的 支持 投资的三个周期一：5年循环 我国 投资周期性明显，以5年计划为一个投资周期，投资金额整体呈上升趋 势，2015年 投资金额8800亿，占GDP比重为1.28%。 根据发达 环境治理经验， 投资占GDP比重在1.5-2%以上时，环境质量 将逐步改善。以此为标准，结合我国环境现状，我国 投资有望继续加码。 环境污染治理投资总额及其GDP的比重 10000 2.00% 1.80% 8000 1.60% 6000 1.40% 4000 1.20% 2000 1.00% 0 0.80% 2001 2003