20210429-渤海证券-A股市场2021年5月投资策略报告：政策服务“硬科技”，市场稳中寻新机.pdfVIP

策 A 股投资策略报告 略 [Table_MainInfo] 政策服务“硬科技”，市场稳中寻新机 研 ――A 股市场2021 年5 月投资策略报告 究 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2021 年04 月29 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 证券分析师 宋亦威 投资要点： 022  经济方面，一季度经济在总量层面复苏明显，不过结构层面存在较大差异。 syw_bhzq@126.com 出口一季度对经济的拉动作用较大，未来伴随美欧需求供给的双向恢复和大 [Table_Author] 严佩佩 宗商品涨价后对国内进口的影响，净出口面临逐季回落过程。内需方面，疫 022 情对线下消费影响的持续弱化，有利于推动就业情况的向好和可支配收入的 证 SAC No: S1150520110001 增长，并进一步促进消费的回暖。而投资端，伴随企业盈利的增长，将推动 制造业投资的低位恢复过程。未来外需向内需拉动力的转换，将使经济的动 [Table_Picture] 力更有保障，上市公司的业绩前景更可持续。 券 指数一年走势图  流动性方面，2 月以来货币市场利率重回2020 年下半年的波动中枢，信贷数 研 据显示银行端信贷供给依然充裕，央行在货币端的紧缩力度较为有限。在政 策信号上，G20 财长和央行行长会议各国管理层也表达对维稳政策退出的审 究 慎，进一步印证管理层在总量政策“退坡”上正采用比较温和的方式。因此 阶段性来看，央行货币政策上的温和态度令流动性总量端对资本市场的压力 报 有所减小。通胀来看，大宗产品的价格上涨已经受到高层关注，但相比2010 年的总需求过程导致的通胀，目前通胀更主要来自于输入性和供给不足，短 告 期看货币政策对需求的抑制不如通过供给手段对价格的平抑作用更立竿见 影。  市场策略方面，基金一季报方面，偏股型基金的规模大幅增加，与此同时仓 位下降0.78 个百分点至77.1%，处于2018Q4 以来的相对低位。在一季度市 场风格出现明显切换的背景下，偏股型基金的行业配置也呈现出一定的高低 相关研究报告 切换，主要增配银行、化工、医药生物、电子行业，减配电气设备、非银金 [Table_Report] 《风回云断雨初晴，平衡孕育新结构— 融、家用电器等行业。在市场判断方面，今年宏观层面导致的“业绩上”、“估 —A 股市场 2021 年二季度投资策略报 值下”的大环境，使市场更容易形成震荡市。而阶段性看，股票供需的缩量 告》 特征和资本市场监管政策对防风险、资本市场平稳运行等多目标的兼顾，也