20210508-中金公司-电新行业2020与1Q21业绩回顾：景气高涨，百花齐放.pdf

证券研究报告 2021 年5 月8 日 基础材料、电力电气设备、公用事业 电新行业2020 与1Q21 业绩回顾：景气高涨，百花齐放 业绩回顾 曾韬 业绩基本符合预期 分析员 我们对动力电池产业链、工控及电气设备进行了2020 与1Q21 的回顾。 SAC 执证编号：S0080518040001 tao.zeng@ 发展趋势 刘烁 新能源车：产业链业绩百花齐放，盈利能力整体回升。动力电池全产业链 4Q20 分析员 与1Q21 营收分别同增38.1%和88.6% ，归母净利润分别同增188.7%和399.0% ， SAC 执证编号：S0080521040001 各环节归母净利润4Q20 有所分化、正极/锂电设备/ 负极环节表现较弱，但1Q21 shuo5.liu@ 整体同增。产业链 1Q21 毛利率整体环比回升3.1ppt ，周转环比持续下降，现金 刘俊 流维持强劲。动力电池环节龙头和二线电池企业齐放量支撑业绩高增长，费用控 分析员 制卓有成效，盈利能力在上游原材料涨价及锂电价格小幅下降背景下实现稳中有 SAC 执证编号：S0080518010001 升，现金流持续走高，对产业链上下游议价和话语权持续强化。四大材料板块收 SFC CE Ref：AVM464 入、利润均同比大幅增加，主要由于下游需求旺盛带动出货量大增，同时产能利 jun3.liu@ 用率提升带动固定成本和费用的摊薄。具体来看，正极环节收入整体增长108.8%， 扣非净利润同增684.6%。负极板块收入整体增长174.8%，扣非净利同增3685.1% ， 沪深300 中金公用事业 其中杉杉股份新增偏光片业务并表带来较大利润增量。电解液营收整体增长 200 中金基础材料 中金电力电气设备 106.5% ，扣非整体增长 1049.0%。隔膜营收整体增长 148.4% ，扣非整体增长 175 ) % 320.8%。锂电设备收入维持较高增速，利润增速止跌回升。上游原料环节利润增 ( 150 值 速连续四个季度快于收入。 对 125 相 工控：板块持续回暖，21 年有望维持高增长。1Q2