“揭秘”中长期纯债基金久期.docxVIP

目录索引 一、中长期纯债基金的久期概述 4 二、中长期纯债基金仓位估测模型构建 5 （一）变量选取 5 （二）计量回归模型 6 （三）债基久期计算 6 （四）数据深加工 6 （五）结果呈现 6 三、中长期纯债基金仓位估测模型实证分析 7 （一）样本选取 7 （二）结果展示 7 四、潜在问题与模型优化 9 （一）潜在问题：待偿期分段子指数多重共线性问题 9 （二）模型优化一：岭回归法 10 （三）模型优化二：简化变量法 12 （四）模型优化三：逐步回归法 13 五、综述 15 六、风险提示 16 图表索引 图 1：债券类基金分类 4 图 2：中长期纯债基金数量（只） 7 图 3：OLS 法：中长期纯债基金久期的平均值与标准差（年） 8 图 4：OLS 法：中长期纯债基金久期的中位数与标准差（年） 8 图5：中长期纯债基金OLS 法久期的中位数与实际披露重仓券计算久期中位数（年） ................................................................................................................................ 9 图 6：中长期纯债基金OLS 法久期的中位数与 10 年期国债到期收益率（年） 9 图 7：岭回归法：中长期纯债基金久期的平均值、中位数与标准差（年） 11 图 8：中长期纯债基金岭回归法久期的中位数与实际披露重仓券计算久期中位数（年） .............................................................................................................................. 11 图 9：中长期纯债基金岭回归法久期的中位数（年）与 10 年期国债到期收益率（%） .............................................................................................................................. 12 图 10：简化变量法：中长期纯债基金久期的平均值、中位数与标准差（年） 12 图 11：中长期纯债基金简化变量法久期的中位数与实际披露重仓券计算久期中位数 （年） 13 图 12：中长期纯债基金简化变量法久期的中位数（年）与 10 年期国债到期收益率 （%） ................................................................................................................... 13 图 13：逐步回归法：中长期纯债基金久期的平均值、中位数与标准差（年） 14 图 14：中长期纯债基金逐步回归法久期的中位数与实际披露重仓券计算久期中位数 （年） 14 图 15：中长期纯债基金逐步回归法久期的中位数（年）与 10 年期国债到期收益率 （%） ................................................................................................................... 15 图 16：中长期纯债基金久期的中位数（年，逐步回归法） 16 表 1：中债新综合指数-待偿期分段子指数信息表 5 表 2：中债新综合指数-待偿期分段子指数相关系数矩阵 10 表 3：四种回归方法计算的中长期纯债基金久期中位数对比表（年，2013/1/1- 2021/4/16） 15 一、中长期纯债基金的久期概述 纯债基金是专门投资债券的基金，以国债、金融债等固定预期收益类金融工具为主要投资对象。根据久期长短，纯债型基金可以分为短期纯债型基金（久期在397天以内）和中长期纯债型基金（久期超过397天）。 图1：债券类基金分类 数据来源：Wind， 作为专门投资债券的基金品种，纯债基金面临的主要风险为利率风险和信用风险。久期的定义为债券或债券组合的平均还款期限，是衡量利率风险的核心指标。与短期纯债基金相比，中长期纯债基金的久期更长、相对调整幅度更大。 关于中长期纯债基金的久期，最直观的计算方法主要有两种。第一种方法，根据中长期纯债基金季报中列示的重仓债券及其权重，加权平均重仓债券久期，计算中长 期纯债基金的久期估测值。该方法管窥蠡测，数据精确度较低，更新频率也较低，成为