银行业资产托管业务专题分析报告：银行转型.pdf

证券研究报告 | 行业深度报告 金融 | 银行 推荐 （维持） 详解资产托管业务：银行转型必争之地 2021 年05 月08 日 银行资产托管业务专题 上证指数 3441 本篇报告分析了银行托管业务现状、盈利模式、竞争格局及未来发展趋势，对比 了银行与券商在托管业务上的优劣与打法。我们认为托管业务为表外业务，资本 行业规模 占用非常低，利于提升ROE，是银行转型发展的重要方向。托管业竞争加剧，但 占比% 股票家数（只） 38 0.9 龙头崭露头角，工行、招行及宁波银行分别为大行、股份行及城商行标杆。 总市值（亿元） 78379 9.9 流通市值（亿元） 71675 11.2 ❑ 银行业资产托管规模有望稳健增长。2020 年末银行业资产托管规模近 170 万 亿，当年托管费收入达529.6 亿元。随着居民财富增长及财富管理的大发展， 行业指数 未来托管规模有望保持近 10%的增速。托管业务各品类规模占比均衡，但费 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.8 8.8 14.4 率差异明显。 相对表现 -0.3 5.2 -14.2 ❑ 资产托管业务盈利来源主要有托管费收入/存款沉淀带来的净利息收入/支付 (%) 银行 沪深300 50 结算收入。我们估算托管费收入/托管账户沉淀存款带来的净利息收入约占总 40 营收的 1%/2.5%。托管业务同质性较高，竞争激烈，近年来托管费率走低， 30 我们认为继续下降空间有限，主要由于托管服务内容不断丰富/ 系统改造和人 20 10 力成本逐年提升/监管约束等。 0 -10 ❑ 对标海外，国内托管业务将趋于集中化专业化及国际化。海外托管业务呈现 May/20 Aug/20 Dec/20 Apr/21 四大特点：一是行业高度集中，2015 年CR4 达74%；二是法律法规健全； 三是金融科技赋能，增值服务不断丰富；四是托管业务全球化。借鉴国外经 验，我们预判国内托管业务集中度将提升；依托金融科技赋能，专业化提升； 国际化进程提速。 ❑ 竞争加剧，各类机构差异化发展。短期看，由于城农商行/券商/外资行陆续获 得托管资质，入局者增加，行业集中度有所下降。但由于托管业务同质性较 高，且有规模优势，长期看行业集中度必然提升。大行先发优势/代销优势明 显，在公募基金/保险资金/养老金托管业务中份额较高；股份行依托其同业/ 资管业务投资 SPV，带动托管业务发展；城农商行规模体量小，通过整合行 内资源，发力资管计划/银行理财/信托。 ❑ 银行全方位拓展，券商重点发力私募基金/指数基金。银行获取托管牌照较早 且更齐全，各类业务拓展均衡。券商起步较晚，仅有证券投资基金托管牌照， 为获取更多交易佣金，重点发力交易频繁的指数基金/私募基金。在公募基金 领域，银行有先发优势/代销优势/投资优势，2 1 年4 月银行公募托管规模占比 达98.5% 。在私募领域，券商优势明显，19 年末托管产品数量占比达64% 。